トランプ氏の市場「口先介入」、原油40ドル安・住宅ローン金利6.48%に

トランプ大統領による公の圧力キャンペーンは、石油・債券市場を繰り返し自身の方向へ動かし、言葉だけで価格を塗り替えている。

トランプ大統領による石油市場と連邦準備制度理事会（FRB）への公の圧力は、繰り返し価格を自身の方向へ動かし、ブレント原油を1バレル当たり40ドル以上押し下げる一方、住宅ローン金利を6.48%に維持させている。

「中央銀行には実際、住宅ローンのコストをコントロールする力はほとんどなく、米国人は長期にわたり高い金利に縛られる可能性がある」と、ミシシッピ大学の財務学教授兼プロボストを務めるマイケル・J・ハイフィールド氏は述べた。

ブレント原油は6月初旬時点で1バレル100ドルを下回って取引されており、米国が2月下旬にイランへの攻撃を開始した後の1バレル140ドル超の記録から後退した。30年物住宅ローン金利は6月4日時点で平均6.48%と、フレディマックのデータで2月の6%から上昇した。米国の原油・燃料輸出は5月、2024年の平均を1日当たり200万バレル以上上回り、一方で中国の輸入は前年同期平均から約40%減少したと、Vortexa Ltd.のデータは示している。

このパターンは、資産クラス全体に持続的な不確実性をもたらしている。トレーダーは「トランプ・リスクプレミアム」——大統領の発言がファンダメンタルズに関係なく価格を動かすという期待——をますます織り込んでいる。世界の石油在庫が記録的なペースで減少し、住宅ローン金利に緩和の兆しが見られない中、口先介入が政策の代替となり得るのかが問われている。

石油市場、口先介入の限界を試す

トランプ氏はイランとの和平合意は「手の届くところにある」と繰り返し主張しており、このメッセージは米軍の作戦が継続する中でも原油価格の抑制に寄与している。ブレント原油先物の建玉は8月以来の低水準にあり、ボラティリティの上昇によりトレーダーはリスクエクスポージャーの縮小を余儀なくされている。「一週間ごとに、市場は7000万〜8000万バレルずつタイト化している。それを永遠に続けることはできない」と、パシフィック・インベストメント・マネジメント（PIMCO）のコモディティポートフォリオ投資チーム責任者として約240億ドルを運用するグレッグ・シャリノー氏は述べた。

政権は市場を安定させるための緊急措置を講じており、戦略石油備蓄（SPR）から1億7200万バレルを放出する確約を含む。そのうち約半分は欧州など海外向けに出荷されている。しかし、米国の石油在庫全体は20年以上ぶりの低水準にまで減少しており、夏場のピーク需要を前に緊急備蓄にも余裕はほとんどない。

住宅ローン金利、ホワイトハウスの圧力に抵抗

トランプ氏はFRBに対して積極的な圧力キャンペーンを展開しており、トランプ氏指名による新FRB議長ケビン・ウォーシュ氏は就任以来、利下げを訴えている——これは以前のインフレ抑制姿勢からの転換である。しかし住宅ローン金利は上昇しており、低下していない。なぜなら、住宅ローン金利はフェデラルファンド金利よりも10年物国債利回りに連動するからだ。米議会予算局（CBO）は、トランプ氏の2025年税制・移民法案により2034年までに連邦赤字が3.4兆ドル増加すると予測しており、財務省は多額の債務を発行する必要が生じ、利回りを押し上げる。

10年物国債と住宅ローン金利のスプレッドは、歴史的水準と比較して依然として高いとアーバン・インスティテュートの住宅金融政策センターは指摘する。投資家が借り換えリスクに対する補償を要求しているためだ。1990年代から2000年代初頭にかけて、住宅ローン金利は6〜8％の範囲で推移することが多く、現在の水準は多くの米国人が考えるほど異例ではない。

トランプ氏にとってのリスクは、口先介入の効果が薄れることだ。市場が大統領の発言をシグナルではなくノイズとして割り引くようになれば、大統領は経済期待を管理するための重要な手段を失う。現時点では、投資家は引き続き慎重であり——言葉を価格に織り込みながらも、データに注目している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。