TSMC 5%安、ASML 7%安——半導体売り浴び拡大

半導体株が世界的に売り浴びせられている。投資家はAIインフラ構築がファンダメンタルズを上回るペースで進んでいるのではないかと疑問視している。

TSMCとASMLの株価は火曜日の時間外取引で急落。TSMCは5%安、露光装置大手のASMLは7%安となり、アジアと米国にわたる半導体株の全面安売りの波が広がった。

「市場は異例の上昇を経て、AIエクスポージャーを再評価している」と、Edgenの半導体アナリスト、レイチェル・キム氏は指摘する。「半導体サプライチェーンで最も重要な2社が同時に下落するのは、協調的なデリスク（リスク回避）イベントを示唆している。」

売り浴びせはこの2銘柄にとどまらない。韓国のKOSPIは一時4.6%急落し、サムスン電子とSKハイニックスはいずれも5%超下落した。外国人投資家は朝の取引で2兆ウォン（約13億ドル）超のKOSPI株を売却した。米国ではナスダック総合指数が1.32%安の26,166.60、S&P500種株価指数は0.37%安の7,472.79で引けた。プロセス制御装置メーカーのKLAコーポレーションは過去3カ月で77%急騰し、現在はウォール街のコンセンサス目標株価193ドルを24%上回る水準で取引されている。株価は実績利益の72倍、フリーキャッシュフローは前年比37%減少している。

この巻き戻しは、AI主導の半導体ラリーが行き過ぎたとの懸念の高まりを反映している。台湾の信用取引残高は12カ月で160%増加し、2000年のドットコム暴落前に記録した過去最高水準に接近。一方BTIGは、半導体株とナスダックの比率が12週間で46%急騰したと警告。これは主要な市場天井でのみ見られる速度だ。KLAのインサイダーは過去1年間に19件の株式売却を行い、買いはゼロ。CEOのリック・ウォレス氏は株式分割前に1株当たり2,213.37ドルで売却しており、グルフォーカス（GuruFocus）のフェアバリュー推定値である約997ドルの2倍超となる。

台湾と韓国に集中リスク

台湾の株式市場は過去1年で2倍以上に拡大し、英国、カナダ、インドを抜いて世界第5位となった。しかし、この上昇はほぼ全面的にTSMCとその半導体メーカー各社によって支えられてきた。これらの企業は世界の最先端半導体の90%を生産している。信用取引残高は12カ月で160%急増し、2000年の暴落直前に記録した過去最高水準に接近。これはドットコムバブルの最終年の50%上昇をはるかに上回る。6月の株式取引の債務不履行は20億台湾ドル（6,200万米ドル）超に倍増し、2019年のデータ開始以来最大となった。

韓国では、KOSPIが過去最高値からわずか2営業日で9%下落。レバレッジETFのボラティリティが売り浴びせを増幅させた。規制当局は、サムスン電子やSKハイニックスに関連する商品の急激な値動きによる影響を抑えるため、安定化措置を検討している。当局は以前、こうした商品の上場を認めたことに遺憾の意を示していた。

資金のローテーションはアジアにとどまらない。バンク・オブ・アメリカによると、米国株には6月17日までの週に過去最高の1,192億ドルが流入し、ハイテク株には過去最高の192億ドルが流入した。しかしJPモルガンは、ヘッジファンドのグロスレバレッジがパーセンタイルで100%に達したと警告。ゴールドマン・サックスのプライムブローカレッジ部門によると、ファンドは4週連続の買い越し後、小幅な売り越しに転じた。

投資家にとっての課題は、これが長期的な強気市場の中での調整なのか、それともより深い巻き戻しの始まりなのかを見極めることだ。TSMCの予想株価収益率（PER）は約22倍と、5年平均を下回っている。しかし、半導体サプライチェーン全体——ASMLやKLAのような装置メーカー——には、AIへの支出拡大が途絶えないことを前提とした高いバリュエーションが依然として残っている。売り浴びせがさらに拡大すれば、フィラデルフィア半導体株指数（SOX）は200日移動平均線を試す可能性があり、この水準を下回るのは昨年10月以来となる。次の焦点は7月、TSMCが第2四半期決算を発表し、2026年の設備投資見通しを更新するタイミングとなる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。