UniCredit、コメルツ銀行への保有株を37.7%に引き上げ—買収提案に勢い

UniCreditのコメルツ銀行に対する自発的買収提案が加速し、株主が株式の10.91%を応募したことで、イタリアの銀行の総保有株式比率は、買付期間終了まで1週間を残して37.7%に上昇した。

「大口投資家は通常、買収期限が切れる直前にのみ株式を応募する傾向があり、今回の早期応募率は、オファー価格がコメルツ銀行の現在の市場価格を下回っていることを考えると注目に値する」と、ミラノに本拠を置く同行は28日の声明で述べた。

応募率は前週の7.58%から10.91%に上昇し、既存の26.77%の株式と合わせると、UniCreditの算術上の保有率は37.68%となる。同行はコメルツ銀行株1株に対しUniCredit株0.485株を提供している。これは株式交換方式であり、30%の閾値を超えた場合に発動される義務的公開買付を回避する構造で、コメルツ銀行の株価上昇を受けて現金による買収は大幅に高コストとなっていた。規制当局への提出書類によると、UniCreditはさらに16.4%相当のエクスポージャーを提供する金融商品も保有している。

この積極的な株式集積により、UniCreditはドイツ最大級の銀行の一つであるコメルツ銀行の支配権を獲得する可能性が生じており、これは欧州の銀行統合における画期的な取引として、ドイツの大手金融機関への外国資本による所有を巡りベルリンで政治的監視の対象となっている。UniCreditは、現在6月16日までとしている買付期間を7月3日まで延長する権利を留保している。

今回の応募結果は、コメルツ銀行の取締役会が買収を拒否しているにもかかわらず、同行の浮動株の相当部分がUniCreditに流れていることを示唆している。株式交換条件がコメルツ銀行株の現在の取引価格を下回る、市場価格を下回る評価額でのオファーであることを考慮すると、この早期応募率はM&Aウォッチャーにとって特に顕著なものとなっている。

この取引構造は、ドイツの買収ルールを注意深く巧みに回避するUniCreditの姿勢を反映している。自発的な株式交換による公開買付とすることで、30%の閾値を超える株式を単純に市場で買い集めた場合に生じる、より高コストな義務的公開買付の義務を回避している。コメルツ銀行の株価は買収提案開始以降上昇しており、現金によるオファーは大幅に高コストとなっていた。

UniCreditがコメルツ銀行の株式の50%超を確保すれば、金融危機以来初めての大手ドイツ銀行の国境を越えた買収となる。この取引により、総資産が1兆ユーロを超える欧州全域にわたる銀行の巨大企業が誕生し、ドイツ銀行など国内の競合他社の牙城を脅かすことになる。ドイツの労働組合や政治家からは、人員削減や国営銀行の喪失の可能性を巡り懸念の声が上がっている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。