米国、6月の雇用者数はわずか5万4000人増、予想を大きく下回る

3年超で最低の雇用統計は、FRBが早ければ9月にも利下げに踏み切る可能性を高める。

米国経済は6月に非農業部門雇用者数が5万4000人増となった。米労働省が3日に発表した統計は、市場予想の9万5000人を大幅に下回り、2023年初以来の小幅な月間増加となった。失業率は5月の4.3%から4.2%にわずかに低下。平均時給は前月比0.3%上昇し、予想と一致した。

「労働市場はFRBの想定より急速に冷え込んでおり、今回の統計で政策金利を据え置く緊急性は完全に消失した」とINGのチーフ・インターナショナル・エコノミスト、ジェームズ・ナイトレー氏は指摘。「問題は利下げをするかどうかではなく、どの程度のペースで行うかだ」。

5月の雇用者数増加幅は、当初発表の17万2000人から15万7000人に下方修正。4月も17万9000人から17万1000人に修正され、3カ月平均は約12万7000人となり、5月までの18万8000人のペースを大きく下回った。民間部門の雇用は6月にわずか4万8000人増で、政府雇用は前月の5万2000人急増から6000人増にとどまった。労働参加率は62.5%を維持した。

このデータは、年初5カ月間の月平均21万5000人増から顕著な減速を示している。6月の市場予想との乖離幅は、米経済がなおパンデミック不況から立ち直りつつあった2020年12月以来、最大となった。発表直後に米ドル指数は0.6%下落したが、その後下げ幅を縮小。2年国債利回りは12ベーシスポイント低下して4.18%となり、トレーダーは利下げ確率の上昇を織り込んだ。S&P500種株価指数は金融緩和期待から0.4%上昇して寄り付いた。

雇用統計のFRBへの示唆

6月の統計は、2026年上半期を特徴づけた粘り強い雇用拡大のパターンを打ち破るものとなった。先行指標は既に軟調さを示唆していた。5月のISM製造業雇用指数は48.6と縮小、同サービス業雇用指数も47.9と低下し、いずれも拡大・縮小の分岐点となる50を下回った。4月のJOLTSデータでは採用件数が510万件に減少し、2024年初以来の低水準となった。解雇件数は170万件と歴史的低水準を維持した。

「低採用・低解雇の均衡が下振れ側に崩れつつある」とウェルズ・ファーゴのシニアエコノミスト、サラ・ハウス氏は指摘。「雇用主は積極的な解雇を行っていないが、意味のある人員増加も止めている」。

フェデラル・ファンド金利先物は、9月17日～18日の連邦公開市場委員会での25ベーシスポイント利下げ確率を68%に織り込み、発表前の42%から上昇した。7月の利下げは可能性が低く、確率は15%未満にとどまるが、12月会合では少なくとも1回の0.25%利下げが完全に織り込まれている。FRBが最後に利下げを行ったのは2024年9月で、当時は0.5%の利下げで緩和サイクルが開始された。

クロスアセットの反応とドルの短期的下落

ドルの当初の売りは短命に終わり、DXYは取引時間半ばまでに0.2%安まで回復。ユーロ／ドルは1.0920まで上昇した後、1.0890近辺で落ち着いた。ポンド／ドルは1.2780を付けた後に反落。ドル／カナダドルは1.3620まで低下し、カナダドルが総合的なドル安で上昇した。反応が限定的であることは、トレーダーが持続的なドル安トレンドにコミットする前に、追加的な確証（特に8月13日発表予定の7月消費者物価指数）を待っていることを示唆する。

「市場は9月利下げを完全に織り込む前に、インフレデータの協調を見極めたいと考えている」とナイトレー氏は述べた。「コアCPIが3%を超えて高止まりした場合、FRBは労働市場が軟化しても据え置きを余儀なくされる可能性がある」。

今回の6月雇用統計は、独立記念日の祝日を前に例年より1日早く発表された。次の主要な労働市場データは8月7日発表予定の7月雇用統計となる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。