米総合PMI、6月は52.2に上昇 製造業が急拡大

米国経済は6月に3カ月連続で拡大したが、製造業の雇用削減は2009年の金融危機以来の深刻な水準に達し、生産成長と労働市場の健全性との間に広がる格差が浮き彫りとなった。

米国の企業活動は6月に加速し、S&Pグローバル・フラッシュ総合PMIは51.5から52.2へ上昇、コンセンサス予想の50.8を上回った。一方、製造業の雇用はパンデミック期を除けば17年ぶりの大幅な減少となった。

「最も懸念されるのは雇用、特に製造業におけるさらなる低下だ」とS&Pグローバル・マーケット・インテリジェンスのチーフ・ビジネスエコノミスト、クリス・ウィリアムソン氏は述べた。「パンデミックを除けば、工場での雇用削減は2009年以来の高水準にある」。

製造業の生産高は2021年7月以来の速いペースで成長し、工務部門PMIは55.1から55.7へ上昇、コンセンサス予想の54.1を上回った。新規受注は4年超で最大の増加を記録した。サービス業PMIは50.7から51.3へ上昇し、4カ月ぶりの高水準となったが、こちらもコンセンサス予想の50.9を上回った。しかし、製造業の雇用サブ指数は2020年4月以来の低水準に落ち込み、企業は原材料費の上昇と需要の持続可能性に対する不確実性から、4カ月間で3回目の人員削減を実施した。

生産と雇用の乖離は、第2四半期の経済が年率約1％で成長していることを示唆しているとウィリアムソン氏は述べ、第1四半期に記録した1.6％のペースを大幅に下回っている。これにより、製造業の生産は予防的な在庫積み増しによって加速する一方で、広範な労働市場は軟化するという力学の中で連邦準備制度理事会（FRB）は舵取りを迫られており、この状況が将来の金利調整のペースに影響を与える可能性がある。

報告書によれば、中東紛争に伴うサプライチェーンの混乱と継続的な関税圧力により、2022年8月以来となる最長のサプライヤー納期遅延が発生した。企業はさらなる混乱に備えて投入資材を備蓄し、工場の生産高を押し上げたが、ウィリアムソン氏はこれを「供給懸念による在庫積み増しで一時的に支えられている」と表現した。

リセッション以外で製造業の雇用がこのペースで減少した最後のケースは、世界金融危機から経済が立ち直りつつあった2009年下半期であった。当時も今と同様に、生産の回復が雇用の持続的な回復に数四半期先行していた。今回のサイクルで異なるのは、投入コストのインフレ高進が重なっている点であり、S&Pグローバルによれば、5月のピークからはやや冷え込んだものの、依然として約4年ぶりの高水準で推移している。

サービス部門の低迷は続く

米国の経済生産の約3分の2を占めるサービス部門は、引き続き低調なペースで成長した。ウィリアムソン氏によれば、消費者信頼感の低さから顧客が高価格に抵抗したことで、サービス業PMIは50の拡大ラインをかろうじて上回る水準にとどまった。消費材関連産業におけるこの弱さが、製造業の急拡大にもかかわらず、GDPの総合的な成長が依然として低迷している理由の一端を説明している。

このデータを受けて金価格はやや下落し、スポット金は1オンスあたり4134.53ドルと、前日比1.56％安で取引された。総合指数が予想を上回ったことで、逃避資産への需要が減少した。

米商務省経済分析局（BEA）は6月25日に第1四半期GDPの3回目となる確報値を発表する予定で、これにより経済が第2四半期に勢いを維持できたかどうかがより明確になる見通しだ。

※本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。