米コアCPIが3%超え、AUD/USDの0.70割れリスク

米コアCPIが3%を上回れば、AUD/USDが心理的節目である0.70を下回る可能性が高く、先週の売り崩しで既に打撃を受けているリスク資産にさらなる圧力がかかるだろう。

水曜日午前8時30分（ニューヨーク時間）に発表される5月の消費者物価指数（CPI）は、今週の最重要マクロイベントとなりつつある。ヘッドラインCPIは3年近傍の高水準で推移すると見込まれる一方、食品とエネルギーを除くコアインフレは、市場が豪ドルの転換点と見なす3%の閾値を下回るのが困難な状況にある。

「またも強い数値が出れば、ディスインフレ・プロセスが停滞したことが確認され、FRBは夏の間もタカ派姿勢を維持せざるを得なくなる」と、Edgenのマクロアナリスト、ジェームズ・オカフォー氏は述べた。「AUD/USDについては、コアCPIが3%を超えれば、0.70割れはほぼ不可避となる。なぜなら、金利差がさらにドルに有利に拡大するからだ。」

豪ドルは既に圧力を受けており、ここ数セッションでは0.7050近傍で推移し、世界的なリスク選好の悪化を反映している。コアCPIが3%を超えれば、5月初旬以来維持されてきた0.70のサポートラインを突破する可能性が高い。AUD/USDが最後に0.70を下回ったのは4月で、中東情勢の緊迫化を契機とする広範なリスクオフの動きの中で0.6970を付けた。

クロスアセットの波及連鎖

その影響は豪ドルだけにとどまらない。予想外に強いCPIは、FRBのインフレ退治の最終局面が最も困難であるという見方を強め、市場が9月に織り込み始めていた利下げ期待を後退させるだろう。CMEフェドウォッチ・ツールによると、9月会合での0.25ポイント利下げ確率は現在45%で、1カ月前の65%から低下している。コアCPIが3%を超えれば、この確率は30%を下回る可能性がある。

株式市場にとっての影響も同様に深刻だ。S&P500種株価指数は先週2.1%下落し、3月以来の週間パフォーマンスの悪さを記録した。粘着性の高いインフレデータと米イラン間の敵対行為の再燃が、広範なリスク回避を引き起こした。オプション市場のポジショニングによれば、金曜日に22.4で引けたVIXは、水曜日のデータが上振れすれば26に向けて上昇する可能性がある。

過去2週間で既に1.8%上昇している米ドル指数は、さらに上昇を延ばす可能性が高く、新興国通貨やコモディティ連動のFXペアに追加的な圧力がかかる。豪ドルは、世界の成長期待に対する感応度の高さと、中国需要の代理変数としての役割から、特に脆弱である。

今後の展開

コアCPIが2.9%以下で着地すれば、リスク資産は直ちに安心感から反発し、AUD/USDは0.7150に向けて上昇する可能性がある。しかし、FRBが様子見姿勢を続け、地政学的リスクが残存する限り、より広範なトレンドは弱気のままである。同ペアの次の重要な試金石はCPI発表後となり、FRBの6月17〜18日会合が金利見通しの焦点となる。

5月CPIは、FRBの6月会合前に発表される最後の主要データであり、政策見通しを形成する上で極めて重要な意味を持つ。コアCPIが3%を超えれば、AUD/USDが0.70を割り込むだけでなく、初回利下げの時期がリセットされ、米国債から新興国債務に至るまであらゆる資産クラスに影響が及ぶだろう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。