米GDP改定値が年率1.6%に下方修正、FRB利下げ観測が高まる

米商務省経済分析局（BEA）が25日発表したところによると、2026年第1四半期の米国経済成長率は年率1.6%に下方修正された。これは速報値の2%から引き下げられたもので、第2四半期に入る前に経済の勢いが失われつつあることを示している。

「今回の下方修正は、2025年の力強い成長後に景気拡大ペースが減速していることを裏付けているが、崩壊には至っていない。このため、FRBは様子見姿勢を維持することになる」とMonex Europeのアナリストはリポートで分析した。この修正は、コンファレンス・ボードの5月の消費者信頼感指数がコンセンサス予想の92.0を上回る93.1となった一方、現況指数が121.2に低下し、回答者が戦争のインフレ影響を指摘したことを受けて発表された。

このデータは、木曜日に同時発表される週間新規失業保険申請件数と、FRBが最も重視するインフレ指標である4月のコア個人消費支出（PCE）統計の発表に先立つものだ。発表後、ドル指数は99.1近辺で推移し、中東リスクの持続を背景にブレント原油は1バレル＝95ドル近辺で取引されている。

減速する成長

BEAのデータによると、年率1.6%の成長ペースは、2025年第4四半期に記録した3.1%から減速している。速報値の2%からの下方修正は、当初報告されたよりも個人消費と設備投資が弱かったことによるが、BEAは直ちに詳細な構成要素の内訳を明らかにしなかった。

今回の改定により第1四半期のGDPは、経済の潜在成長率の推定値を下回ることとなった。これは一般的に、経済がその能力を下回って稼働していることを示す水準だ。これと同程度の規模でGDP成長率が下方修正されたのは、2024年第3四半期（速報値3%が2.8%に引き下げられた）以来となる。

主要中央銀行の政策乖離

米国の減速は、主要中央銀行間で政策経路が乖離している状況と対照的だ。欧州中央銀行（ECB）は6月の利上げが見込まれており、Monexによると、ECBのチーフエコノミスト、フィリップ・レーン氏は、スタッフ見通しが戦争のマクロ経済的影響を反映してインフレ率を上方修正し、成長率を下方修正することへの市場の準備を既に整えている。

イングランド銀行（BOE）は5月初旬、ハト派とタカ派に分かれた投票結果を受けて政策金利を3.75%に据え置いた。アンドリュー・ベイリー総裁が金曜日に予定している講演は、今週のスターリング・ポンドにとって最大の注目イベントとなる。一方、カナダ銀行（BOC）は政策金利を2.25%に据え置き、利下げと利上げの両方の選択肢を残している。カナダの第1四半期GDPは金曜日に発表予定で、コンセンサスは年率1.5%程度。これは第4四半期の年率0.6%のマイナス成長からの急激な回復となる。

クロスアセットの反応

この発表を受け、トレーダーが利下げ予想を強めたことから、米国債利回りはやや低下した。S&P500種株価指数は7520近辺で取引され、この日のセッションではほぼ横ばい。このデータは、景気後退懸念を引き起こすことなく、金融緩和への期待を強めるものとなった。ドルは火曜日の上昇分の一部を失った。米国によるイラン目標への新たな攻撃により、ブレント原油は再び1バレル＝95ドル近辺に押し上げられた。

為替市場では、ユーロは対ドルで1.08ドル付近を維持。利上げ志向のECBと様子見姿勢のFRBという非対称な金利見通しがユーロ／ドル相場を支えている。英ポンドは1.34ドル近辺で取引されており、英国の地政学的リスク・プレミアムへのエクスポージャーを考慮すると、中東情勢のさらなる悪化に対して脆弱な状態にある。

今回の下方修正により、今週残りの経済指標の重要度はさらに高まっている。4月のコアPCEは25日遅くに発表予定だ。インフレの弱含みとGDPの弱さが組み合わされば、利下げの根拠が強まる一方、PCEが強い数字となれば、6月17〜18日のFOMC会合を前にFRBのメッセージングが複雑化するだろう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。