米国の求人件数が2年ぶりの高水準、雇用の伸びは鈍化

米国の求人件数は5月に2年ぶりの高水準に上昇した。米労働省が火曜日に発表したJOLTSレポートが示したところによれば、採用が追いつかない状況が続いており、この動きはFRBのタカ派姿勢を維持させる可能性がある。

「求人が増加している一方で採用がそれに伴わないのは、企業が積極的に人員を拡大しているのではなく、適切な人材を見つけるのに苦労していることを示唆している」とウェルズ・ファーゴのシニアエコノミスト、サラ・ハウス氏は述べた。

JOLTSレポートによると、求人件数はコンセンサス予想の736万件と前月の761万件を上回り、2024年半ば以来の最高水準に達した。採用はわずかに増加したに過ぎず、労働者の自信を示す離職率は1.9%と、2022年の平均2.3%を下回った。解雇件数は1.1%と低水準にとどまり、雇用主は新たなポジションを追加することに躊躇しつつも、既存のスタッフは手放したくないとの見方を示している。

このデータは、FRB議長ケビン・ウォーシュ氏の見通しを複雑にする。同氏はインフレが高止まりする中、金利を据え置く用意があるとの姿勢を示してきた。FRBが重視するインフレ指標は4.1%と3年ぶりの高水準に達しており、労働市場の逼迫は短期的な緩和の正当性を弱める。OIS市場は次回会合での金利据え置きを織り込んでおり、最初の利下げは2027年初頭まで完全には織り込まれていない。

二つの速度で動く労働市場

求人と採用の乖離は、広範な需要拡大ではなく構造的なミスマッチを指し示している。求人件数は3カ月連続で増加しているが、採用率はパンデミック前の平均を依然として下回っている。FRBが注視してきた失業者1人当たりの求人倍率は再び拡大しており、雇用主が限られた人材を巡って競争していることを示唆している。

離職率は数カ月にわたり約1.9%で膠着しており、「グレート・リシャッフリング」が本格化していた2022年のピークである2.7%を大きく下回っている。これは労働者が転職に積極的ではなくなっていることを示しており、労働市場がリスクを吸収する能力に対する信頼感の冷え込みの表れだ。今回のように求人件数が多くても離職率が低かったのは、パンデミック直前の数カ月間であり、当時も労働市場は同様に逼迫していたが、労働者は転職により慎重な姿勢を示していた。

ドル上昇、利下げ観測は後退

FRBにとって、JOLTSデータは労働市場が依然として逼迫しており利下げを正当化できないとのエビデンスを強めるものだ。5月のコアPCE価格指数は前年同月比4.1%上昇と3年ぶりの高水準となり、第1四半期の経済成長率は年率2.1%と、従来の1.6%から上方修正された。

今月初めに就任したウォーシュFRB議長は、年初に市場に積み上がっていた利下げ期待を覆す、顕著にタカ派的な姿勢を示している。ドルは6月に2.5%上昇し、ほぼ1年ぶりの大幅な月間上昇を記録した。トレーダーらが金利見通しを再評価したためだ。ドル指数は月曜日に101.36で推移し、ユーロは1.1387ドルに下落、円は161.75円と40年ぶりの安値圏で低迷している。

米国債利回りも上昇しており、FRBの政策に最も敏感な2年債利回りは、この期待の変化を反映している。一方、S&P500種株価指数は先週0.1%下落し、AI主導のテクノロジー株上昇に疲れの兆しが見られた。

雇用統計を控えて

木曜日に発表される非農業部門雇用者数報告は、労働市場の軌道を占う次の主要な試金石となる。エコノミストは6月に13万5000人の雇用が追加され、失業率は4.3%で横ばい、平均時給は前月比0.3%上昇と予想している。予想を上回る結果となれば、長期高金利の根拠をさらに強固なものにし、予想を下回れば早期の緩和サイクルへの思惑が再燃する可能性がある。

雇用統計はJOLTSレポートと合わせて、FRBの次回会合に向けた見通しを形成することになる。現時点で労働市場からのメッセージは明快だ。仕事は豊富にあるが、実際に職を得るまでの道のり、そして職を離れる自信は、見出しにある数字が示すよりも複雑である。

※本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。