米雇用統計、5月に17.2万人増加—予想を約2倍上回る

1年以上で最大の雇用サプライズ、インフレリスク継続でFRBの利下げ観測を後退させる

予想を大幅に上回る5月の米雇用統計は景気後退懸念を鎮めたものの、金融市場を動揺させた。トレジャリー利回りが急上昇し、ドルが上昇。トレーダーらは利下げの賭けを2026年以降へと先送りした。

「エネルギーコストが上昇する中、雇用市場はFRBが近いうちに緩和を検討するには熱すぎる」とINGのチーフ・インターナショナル・エコノミスト、ジェームズ・ナイトレイ氏は指摘する。「この報告は、少なくとも9月までは利下げの可能性を排除するものだ」。

米労働省が金曜日に発表したところによると、5月の非農業部門雇用者数は前月比17万2000人増加。コンセンサス予想の8万8000人を2倍以上上回った。失業率は4.3%で横ばい。民間部門の雇用は12万人増と、こちらも予想を上回った。2年物トレジャリー利回りは発表後即座に12ベーシスポイント上昇し4.18%に。ブルームバーグ・ドル・スポット・インデックスは0.4%上昇。S&P500先物は上昇幅を縮小し、ナスダック100先物は低い寄り付きを示唆。金利に敏感なテクノロジー株が売られた。

このデータは、2025年後半に0.75%ポイントの利下げを実施しその後据え置いてきたFRBの軌道を複雑にする。翌日物金利スワップは現在、年末までの累積利下げ幅を50ベーシスポイント未満と織り込んでおり、報告前の75ベーシスポイントから減少した。次回のFRB会合は6月17〜18日だ。

5月の数値は、改定後の4月の17万9000人増に続き、2カ月連続でコンセンサスを上回る雇用増となった。給与計算処理大手ADPが水曜日に発表したところでは、民間部門の雇用は5月に12万2000人増加し、1月以来の最大のペースとなり、雇用増加は業界全体に広がっている。

この底堅さは、イラン・イスラエル紛争による逆風にもかかわらずだ。同紛争はここ数カ月でエネルギー価格を急騰させている。消費者マインド調査では、米国人はインフレとガソリン価格への懸念を示し続けているが、企業業績はより複雑な様相を呈している。S&P500企業の90%以上が第1四半期決算を発表済みで、LSEGのデータによれば1株当たり利益は前年比約29%増加している。

第1四半期の国内総生産（GDP）は年率1.6%で拡大。アトランタ連銀のGDPNowトラッカーは第2四半期の成長率を約3%と推定しており、経済は減速ではなく加速していることを示唆している。

利下げの計算式

FRBにとって、このデータは2025年後半の最後の利下げ以降、当局者が維持してきた様子見姿勢を強化するものだ。中央銀行はさらなる行動に移る前に追加データを必要とすることを繰り返し強調してきたが、金曜日の報告は期間を加速させる理由をほとんど与えていない。

雇用統計がコンセンサスをこれほど大きく上回るサプライズとなったのは、2025年初頭以来だ。当時は20万人超の数字を受け、FRBが3カ月にわたり金利を据え置き、インフレデータが高止まりした。同様のパターンが再び展開される可能性があり、雇用市場の強さが当局者に金利を restrictive に維持する余地を与え、成長懸念がくすぶり続けることになる。

消費者行動の乖離も新たな局面を加えている。ディスカウント小売りの Dollar General は、多くの買い物客が依然として財政的に逼迫し日常的な買い物を削っていると報告。一方、Macy's は富裕層消費者の間で高額商品への需要が続いていると述べている。この二極化は、経済の底堅さが高所得世帯にますます牽引されていることを示唆しており、雇用市場が最終的に軟化すれば、この構図は狭まる可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。