米PPI、5月に1.1％上昇予想上回りドル全面高

米生産者物価は5月、予想を上回る上昇となり、過去1年余りで最大の伸びを記録。ドルは主要全通貨に対して上昇した。

米生産者物価は5月に1.1％上昇、エコノミスト予想を上回り、連邦準備制度理事会（FRB）が借入コストを高止まりさせるとの見方を強め、ドルは主要通貨ペアで取引時間中の高値を更新した。

「PPIの結果は、上流の価格圧力が引き続き根強いことを示しており、その背景にはイラン石油ショックに伴うエネルギーコストの急騰がある」とバークレイズのシニア通貨ストラテジスト、サラ・チェン氏は指摘。「これによりFRBは様子見姿勢を維持し、ドルの金利優位を支えている」。

ドルは主要10カ国（G10）通貨全てに対して上昇。ユーロ／ドルは取引時間中の安値に下落し、ポンド／ドルも下げ幅を拡大した。ドル／円は米国債と日本国債の利回り格差拡大を背景に上昇。ドル／カナダドルはエネルギーコスト上昇がグリーンバックの全面高を相殺できずに上昇した。ブルームバーグ・ドル・インデックスはこの日の取引で0.4％上昇し、3週間ぶりの大幅な上げとなった。

このデータは、7月29－30日に開催されるFRBの次回政策会合の重要性を高めている。スワップ市場では年内の利下げ確率が低下している。フェデラル・ファンド金利先物は、トレーダーが9月までの0.25ポイント利下げの確率を35％と見ていることを示している。これはPPI発表前の48％から低下した。来週水曜日に発表される消費者物価指数（CPI）が同じ傾向を確認すれば、トレーダーが金融緩和期待を2026年以降に先送りする中で、ドルはさらに上昇する可能性がある。

5月のPPIは、卸売物価が0.5％上昇した4月から加速した。エネルギーコストが上昇の大部分を占め、最終需要エネルギー財の指数は、イラン情勢に関連した供給混乱を受けて原油価格が上昇し、4.2％上昇した。食品価格は0.8％上昇し、これも上昇に寄与したと労働省の報告書は示している。食品とエネルギーを除くコアPPIは5月に0.3％上昇し、こちらも予想を上回った。

ドルの上昇は幅広く、先進国通貨と新興国通貨の両方に対してグリーンバックは上昇した。ユーロは2週間ぶりに1.08ドルを下回り、英ポンドもFRBとイングランド銀行（BOE）の金融政策の分岐の影響を巡りトレーダーが模索する中で下落した。円に対してドルは158円台に迫り、これまでに日本当局から介入警告が出された水準に近づいている。ドル／カナダドルは0.3％上昇し1.3750カナダドル。エネルギーコスト上昇は商品連動のカナダドルに持続的な支援を提供できなかった。

FRBにとって、PPIデータは政策見通しを複雑にしている。パウエル議長と他の当局者は、利下げを行う前にインフレが持続的に2％の目標に向かっているとの確信をより強める必要性を繰り返し強調してきた。5月の生産者物価報告は、特にエネルギーコストが消費者物価に波及し続ける場合、その確信を得るまでに時間がかかる可能性を示唆している。データ発表後、10年国債利回りは6ベーシスポイント上昇して4.52％となり、金利見通しの再評価を反映。金融政策により敏感な2年国債利回りは8ベーシスポイント上昇し4.78％となった。

生産者物価がこれほど急激に上昇したのは、2025年初頭以来。当時は別の地政学的ショック後のサプライチェーン混乱が指数を月間で1.3％押し上げた。その際、ドルは3週間連続で上昇した後、FRBが利下げに忍耐を示し、通貨ストラテジストはこのパターンが繰り返される可能性があると指摘する。両方の局面でエネルギー価格が再び主要な原動力となった点は注目に値し、供給ショックから通貨市場への波及メカニズムが依然として intact であることを示唆している。

通貨市場にとっての重要な問題は、ドルの強さが持続可能かどうかだ。グリーンバックは今年、FRBのより長期にわたる高金利スタンスと米国経済の相対的な強靭さに牽引され、主要通貨バスケットに対して既に4.5％上昇している。ドル／円が158円を超えて持続的に上昇すれば、東京からの口頭介入を引き起こす可能性がある。一方、ユーロ／ドルが1.07ドルを下回れば、年初来の安値を更新し、欧州の政策当局者の関心を引く可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。