日米会談を前に米国が日本の10兆円規模の円買い介入に疑問を呈す

スコット・ベセント米財務長官による1年余りで3回目となる訪日は、日本当局が円安阻止のために約10兆円（640億ドル）を投じた疑いがある微妙なタイミングで行われる。この介入により、円安対策として市場操作ではなく利上げを求めてきたベセント氏と、日本の財務省との対立が鮮明になっている。

オールジャパン・アセットマネジメントの森田長太郎チーフストラテジストは、「ベセント氏が日本で何を言い、何をするかは極めて重要だ」と指摘。「同氏が圧力を強めれば、日本側に反論の余地はほとんどない」と述べている。

ブルームバーグの日本銀行データ分析によると、日本当局は円防衛のため、4月30日に約3.86兆円（247億ドル）、5月初旬にさらに4.68兆円（300億ドル）を支出した可能性が高い。介入はドルが節目の160円を突破した後に開始され、ドル円を155.04円まで押し戻した。これらの介入資金を捻出するため、日本は主に米国債などの外貨準備を売却する必要があり、これが米国の借入コストを押し上げる要因となっている。

対立の核心は、米債券市場への影響にある。米10年債利回りはホワイトハウスにとって極めて重要な指標であり、日本による介入に伴う債券売却は米国の財政政策を複雑にする。市場は現在、日銀の6月会合に注目しており、オーバーナイト・スワップ市場では、現在の0.75%から1.0%への利上げ確率を72%と織り込んでいる。

投資家としての深い歴史

ベセント氏と日本市場の関わりは30年以上に及び、深い投資経験に裏打ちされている。同氏は2012年、元上司のジョージ・ソロス氏と共に、後に「アベノミクス」と呼ばれることになる政策を予測し、大規模な円売りポジションで成功を収めたことで知られる。直近の1月には、通貨投機家への警告となる「レートチェック」を承認するという異例の措置を講じ、市場関係者を驚かせた。元日銀局長の竹内淳氏は、米国が円のためにこのような行動をとることは、以前では考えられなかったことだと指摘する。こうした経歴は、ベセント氏が歴代の財務長官にはない、日本の政策手段に対する精緻な理解を持っていることを示唆している。

日銀の綱渡り

ベセント氏が引き締めを迫る一方で、日銀は複雑な国内情勢に直面している。植田和男総裁はタカ派的な姿勢を強めており、円安によるインフレリスクの上昇が6月の利上げを正当化する可能性を示唆している。これは、円安阻止を目指す財務省の意向に沿うものである。しかし、高市早苗首相は伝統的に金融緩和を支持しており、過去には日銀審議委員にハト派メンバーを送り込んできた経緯がある。こうした内部の緊張から、ワシントンとの摩擦を生んででも、円買い介入が政治的に最も実行可能な手段となってきた。イラン紛争に伴う原油高の中でのエネルギー輸入依存といった構造的な要因が、引き続き円への下押し圧力となっており、単一の政策手段による持続的な効果を限定的なものにしている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。