米実質賃金が0.3%下落、3.8%のインフレで賃上げ分が消失

ガソリン価格の高騰に端を発する急激なインフレが、3年ぶりに米国の労働者の賃金上昇を上回り、家計の購買力を低下させています。

4月の米労働者の実質平均時給は前年比0.3%減となりました。年間インフレ率がここ1年で最も速いペースで加速し、家計を圧迫するとともに、連邦準備制度理事会（FRB）の政策運営を困難にしています。労働統計局が火曜日に発表した消費者物価指数（CPI）は前年比3.8%上昇し、市場予想を上回るとともに、2023年5月以来の最大の伸びを記録しました。

RSMのチーフエコノミスト、ジョー・ブルスエラス氏はYahoo Financeのインタビューで、「実は最も重要な指標はCPIではなく、前年比0.3%減となった実質平均時給です」と述べました。物価が実質賃金を圧迫するほどの速さで依然として上昇しているため、インフレの問題が生活費（給与）の問題へと転換しています。

購買力の低下は、平均時給の年間3.6%の伸びが3.8%のインフレ率に追いつかなかったことが原因です。月次ベースでは、消費者物価は0.6%上昇しました。変動の激しい食品とエネルギーを除いたコアインフレ率も予想を上回り、前月比0.4%上昇、前年比2.8%上昇となりました（予想はそれぞれ0.3%、2.7%）。市場の反応は速く、トレーダーがFRBのタカ派的な姿勢を織り込んだため、S&P 500は0.8%下落し、ハイテク株比率の高いナスダック総合指数は1.7%下落しました。

インフレの長期化により中央銀行が利下げを検討する余地が減少しているため、今回のデータは金融政策の見通しを複雑にしています。CMEフェドウォッチによると、火曜日の市場は12月の会合までに利上げが行われる確率を30%近く織り込んでおり、期待値が大きくシフトしました。今回のインフレ指標は、予想を上回った4月の雇用統計に続くものであり、FRBが金利をより長く高く維持するという論拠をさらに強めています。

原油と地政学リスクが価格急騰を牽引

4月のインフレ急伸の主な要因はエネルギーコストの上昇であり、これは中東の地政学的緊張に直結しています。総合エネルギー価格指数は4月に3.8%上昇し、年間ベースでは17.9%上昇しています。AAAによると、2月下旬に米国とイランの紛争が激化して以来、ガソリン価格は50%以上急騰し、平均で1ガロンあたり4.50ドルに達しました。

トランプ大統領がイランとの脆弱な停戦合意について「風前の灯火」であると述べた後、火曜日の原油価格は上昇を続けました。ウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油先物は3.3%上昇し1バレル101ドルを超えて取引され、国際的な指標であるブレント原油も3.3%上昇し107ドルを突破しました。世界的なエネルギー輸送の要衝であるホルムズ海峡における船舶通行の実質的な停止が供給を制限し続け、価格に上昇圧力をかけています。

インフレ圧力に対する市場の反応

予想を上回るインフレ指標を受けて株式市場ではリスクオフの動きが広がり、金利に敏感なハイテク株や半導体株が下落を主導しました。フィラデルフィア半導体株指数（^SOX）は、大幅な上昇後の利益確定売りにより約5%下落しました。クアルコム（QCOM）は12%下落し、マイクロン（MU）とインテル（INTC）はそれぞれ5%と9%の下落を記録しました。

この売りは、インフレの持続によって借入コストが高止まりし、企業のバリュエーション、特に成長志向の企業のバリュエーションの重荷になるという投資家の懸念を反映しています。市場全体が軟調な中でも、エヌビディアは反落前に日中最高値を更新しました。これは、ここ数週間の市場を支えてきた人工知能（AI）をめぐる強力な長期的トレンドを示す兆候です。しかし、火曜日のセッションは、インフレと金利をめぐるマクロ経済的な懸念が依然として強力な力を持っていることを示しました。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。