米SPR原油在庫、43年ぶり低水準 イラン戦争で備蓄減少

米国の原油在庫は、イラン戦争と急増する輸出需要が国家の緊急備蓄を枯渇させ、数十年ぶりの低水準に急落している。

米戦略石油備蓄（SPR）は先週、550万バレル減少して3億2570万バレルとなり、1983年5月以来の低水準となった。イラン戦争による供給ショックに対抗するための政府による緊急放出が、同国のエネルギー・バッファーを枯渇させている。

「SPRの取り崩しは供給ギャップを埋める上で極めて重要だったが、現在の水準ではこれ以上どれだけ放出できるのか疑問が生じる」と、エネルギー市場分析会社エンベラスのセールスマネージャー、カール・ラリー氏は述べた。

これらの放出は、ホルムズ海峡封鎖によるイラン原油の損失を補うため、備蓄から1億7200万バレルを売却するという米国の合意の一環である。エネルギー情報局（EIA）のデータによると、2月下旬の戦争開始以来、商業在庫とSPR在庫を含む米国の総在庫は、6月19日時点で1億1140万バレル減少し7億4330万バレルとなり、1984年以来の低水準となった。

備蓄の枯渇により、米国は世界の石油市場が依然として脆弱な状況の中、将来の供給混乱に対抗するための火力を限られたものにしている。クッシングの在庫は1900万バレル（最低稼働水準の2000万バレルを下回る）で、WTI原油は逼迫にもかかわらず一時1バレル70ドルを下回るなど、世界最大の石油市場における誤差の余地はかつてないほど狭まっている。

クッシング在庫、操業限界を試す

EIAによると、WTI原油の価格指標となるオクラホマ州クッシングの在庫は先週、約1900万バレルと2014年以来の低水準だった。米国湾岸からの強い輸出需要と、計画外の生産停止によるカナダからの輸入原油の減少が、同地域の貯蔵量を減少させている。タンク内の原油が容量の10％～20％を下回ると、取り出しが困難になり、水や沈殿物が底に溜まることで品質の問題が生じる。

「価格の下落は、心理的な売り手の継続に過ぎない。ファンドマネーは先物をさらに押し下げ、弱いサポートを見つけて反発に乗じようとしている」とラリー氏は述べた。

対照的に、湾岸地域はSPRの放出と輸出ファンダメンタルズの弱まりにより、比較的潤沢な供給状況にある。湾岸地域の在庫は先週末時点で約2億3980万バレルと、2月中旬以来の低水準だが、依然として危機的水準を上回っている。エネルギー・アスペクツのアナリストによると、米国の輸出は4月の過去最高水準である日量640万バレルから、日量約470万バレルに落ち着いている。

世界的な補充需要が迫る

在庫取り崩しは、大規模な補充サイクルの舞台を整えている。IEA加盟国は、史上最大の協調的な石油在庫放出である3月に放出した4億バレルを補充する必要がある。ロイターの計算によると、インド、シンガポール、オーストラリア、パキスタンはすべて備蓄容量の増強を目指しており、その計画には約5億バレルの原油と燃料の補充が必要となる可能性がある。

世界第3位の原油輸入国でありIEA非加盟国であるインドは、国営石油天然ガス公社に対し、約16億ドルの投資で新たな戦略石油備蓄基地を建設し補充するよう要請した。オーストラリアは、将来の供給逼迫を回避するため、燃料在庫の構築に100億豪ドル（70億米ドル）を支出する計画だ。

サウジアラビアも世界的な石油貯蔵能力の拡大を検討していると、アラムコのヤシール・アル＝ルマイヤン会長が先週述べた。「世界中でより大規模な貯蔵施設を持つことを真剣に検討している」と同氏は語った。

これらを合わせると、補充需要は数年にわたって約10億バレルに上る可能性があり、ホルムズ海峡の航行が正常化すれば、原油価格の構造的な下支えとなる。WTI原油は戦争開始以来、最高119.48ドルで取引されたが、6月24日には同海峡でのタンカー移動が回復し供給不安が緩和されたことから、一時70ドルを下回った。

前回SPRがこれほど枯渇したのは1983年で、当時は1970年代の石油ショックを受けて備蓄が設立されたばかりだった。今回の危機は、世界最大の戦略備蓄でさえ、重要なチョークポイントが封鎖されればいかに急速に消費されるかを浮き彫りにした。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。