USD/CADが1.3969に急騰、ブレント原油が90ドルを下回る

USD/CADは月曜日に1.3969まで上昇し、2025年12月以来の高値を記録した。中国の需要懸念とホルムズ海峡封鎖に関連する供給見通しの変化により、ブレント原油が3カ月ぶりに1バレル90ドルを下回ったことが背景にある。

「石油市場は短期および中期のリスクを過小評価している可能性がある。数週間にわたる強制的な坑井閉鎖は、生産能力に取り返しのつかない損害を与える恐れがある」と中信証券は指摘し、価格決定権が中東に移行し、米国の掘削水準が低いため同国が補完的な増産を行うことができないと警告した。

カナダの商品連動通貨であるカナダドル（ルーニー）の下落は加速し、原油価格に連動して値を下げた。ブレント原油は4%以上下落して90ドルを下回り、先週終値の94.25ドルからの下落が続いた。中国の海上原油輸入量は5月に1日あたり636万バレルと、過去10年近くで最低水準に落ち込んだとロイターが報じた。ゴールドマン・サックスは、世界の原油需要が4%〜5%減少し、ホルムズ海峡の混乱により4月だけで1日あたり400万〜500万バレルが失われたと推定している。

90ドルを下回る動きは、ドル高による利益率圧力にすでに直面しているカナダのエネルギー生産者を圧迫する恐れがある。米連邦準備制度理事会（FRB）にとって、原油価格の持続的な下落は主要なインフレ抑制要因を取り除き、利下げの時期を早める可能性がある。このシナリオはUSD/CADの乖離をさらに拡大させ、同ペアは1.40水準を試すことになりそうだ。

物理的な逼迫とスポット価格の下落との間の乖離は、アナリストが「双方向リスク」と表現する状況を生み出している。米国の原油在庫（戦略石油備蓄を含む）は約15億バレルに減少し、2004年以来の低水準となった。一方、オクラホマ州クッシングの在庫は2240万バレルにまで落ち込んでおり、効率的な操業に必要な最低水準2000万バレルに近づいているとロイターは報じた。国際エネルギー機関（IEA）は、夏季のピーク需要が到来する前に在庫が臨界水準に達する可能性があると警告し、仮に合意に至ったとしてもホルムズ海峡の再開には6〜8カ月かかるとしている。

「転機となるのは、誰かが本当に物理的な石油分子を必要としたとき、そしてその物理的な分子が購入可能な状態にないときだろう」と、商品取引ハウスVitolのバーレーン法人マネージング・ディレクターであるトム・ベイカー氏は、6月2日に開催されたS&Pグローバル・エネルギー中東石油ガス会議で述べた。

世界第4位の石油生産国であるカナダにとって、カナダドル安は米ドル建て収入を得ている輸出業者に一定の緩衝材を提供する。しかし、原油価格が90ドルを下回って持続すれば、インフレで損益分岐点コストが上昇しているオイルサンド生産者の利益率を圧迫することになる。S&P/TSXエネルギーセクターは寄り付きで最大2.5%下落し、広範な指数は0.8%下落した。

原油の売り浴びせは、アジア市場全体に広がるリスクオフのムードに拍車をかけた。日本の日経平均は月曜日に2600ポイント以上下落し、6万4000円を割り込んだ。金曜日のナスダックが4%下落したことを受け、AI関連株が売られたためだ。5月の堅調な非農業部門雇用者数データに支えられた米ドル高は、商品連動通貨全般に圧力をかけている。

FRBの7月29日の次回政策決定が注目される。バンガードのシニアエコノミスト、アダム・シックリング氏は、原油が1年間で120ドル近辺で推移した場合、米国経済の成長率から約0.4ポイントの損失が生じると推定している。対照的に、90ドルを下回ればインフレ圧力が緩和され、市場が待望する利下げの時期が早まる可能性がある。

※本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。