USD/JPYが160台に上昇、中東緊張で円売り加速

中東紛争の激化によりUSD/JPYが160の閾値を突破し、2カ月前の東京による介入による上昇分をすべて帳消しにする中、円の逃避通貨としての魅力は消失した。

USD/JPYは6月12日、中東の地政学的緊張の高まりが円の逃避通貨としての魅力を損ない、同通貨ペアを4月以来の最高水準に押し上げ、160を突破しその水準を維持した。

「市場は事実上、東京のブラフを見破った。4月の介入による500ピップスをすべて回復し、さらにそれを上回っている」と、みずほ証券東京のシニア通貨ストラテジスト、中村浩氏は述べた。「日銀の協調的な利上げと財務省の介入がなければ、この動きを止めるものはほとんどない」。

同通貨ペアはアジア取引で160.50を推移、前日比0.4％上昇。日本財務省が4月下旬に介入して以来、上昇を抑えていた心理的節目の160を突破した。この介入によりUSD/JPYは約160から155近辺まで約500ピップス下落したが、現在はその損失を完全に回復している。円の下落は、中東からの供給途絶懸念からブレント原油が2.3％上昇し1バレル＝84.70ドルとなったこと、また投資家が地政学リスクをヘッジする中で金が1.1％上昇し1オンス＝2,358ドルとなったことで加速した。

160突破は、6月16日の日銀政策決定を控える日本当局にとってのハードルを引き上げる。市場では25ベーシスポイントの利上げで政策金利が1％になると広く予想されている。日銀が十分にタカ派的なメッセージを発信できなければ、同通貨ペアは162〜165に向けて上昇を加速させ、財務省が再び介入せざるを得なくなる可能性がある。日銀と財務省が最後に協調行動をとったのは4月で、その際は同通貨ペアが160.17をつけた後に急落した。

円は、現在8カ月目に入った中東紛争が同通貨の伝統的な逃避通貨としての地位を揺るがし続ける中、持続的な圧力にさらされている。地政学的リスク回避の恩恵を受けてきた金や米ドルとは異なり、円は弱含んでいる。これは、日本がエネルギー輸入に依存しているため、原油価格の上昇に特に脆弱であるためだ。経済産業省によると、2025年の日本のエネルギー需要の約88％を輸入に依存しており、原油が1ドル上昇するごとに貿易収支に直接的な圧力がかかることを意味する。

金利差拡大、日銀が試練に直面

米国と日本の金利差は、USD/JPYの主要な構造的推進要因であり続けている。米10年債利回りは木曜日に4.38％、一方日本の10年国債利回りは1.12％で、その差は約326ベーシスポイントとなっている。この格差は先週の力強い雇用統計を含む米経済指標が、FRBがより長期間高金利を維持するとの見方を強めたことから、今週だけで15ベーシスポイント拡大した。

日銀の6月16日の会合が現在、円トレーダーの焦点となっている。市場は25ベーシスポイントの利上げで政策金利が1％になることを完全に織り込んでおり、これは2008年以来の日本の政策金利としては最高水準となる。しかし、重要なのは植田和男総裁がさらなる引き締めを示唆するかどうかだ。植田総裁は今週初めに入院し、決定プロセスに不確実性が生じているが、日銀は会合は予定通り開催されると述べている。

「日銀が利上げを実施しても、今後の道筋に関してハト派的なトーンを示せば、USD/JPYは数日で162まで急騰する可能性がある」と中村氏は述べた。「市場は、単発の調整ではなく、持続的な正常化へのコミットメントを必要としている」。

トレーダーらは財務省の介入の兆候を注視しており、多くの者が162を潜在的な引き金として見ている。4月の介入（推定3.5兆円、約220億ドルのドル売り）は一時的に円安を止めたものの、トレンドを反転させるには至らなかった。回復の速さは、市場が介入を抑止力ではなく買い場と見なしていることを示唆している。

木曜日遅くに発表される米CPIレポートが次の触媒となる可能性がある。強い結果は「より長期間の高金利」のFRBシナリオを強化し、USD/JPY買い手に162に向けてさらに押し上げる弾薬を与えることになる。逆に、弱い結果は利益確定と158〜159への反落を引き起こす可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。