ベネズエラの収用リスク、3つの投資家警告後も継続

ベネズエラ暫定政権は先週、野党指導者レオポルド・ロペス氏の自宅を差し押さえた。これは、ニコラス・マドゥロ氏拘束から5カ月が経過した今も、同国の収用機構が依然として機能していることを示す最も直接的なシグナルである。

ベネズエラ暫定政権による先週の野党指導者レオポルド・ロペス氏の自宅差し押さえは、BPからFTSE100企業に至るまで иностранные投資家が同国への再進出を模索する中でも、収用リスクが依然として深刻であることを示している。

「あの家で起きたことは、ベネズエラ現政権が法治について発した最も正直な声明だ」とロペス氏は6月9日付のウォール・ストリート・ジャーナル紙の論説で述べた。「ベネズエラへの投資を考えている者は、これを読むに値する。」

この差し押さえは、1月3日に米特殊部隊がマドゥロ氏を拘束し、米国で麻薬テロ罪に問われるために移送された後に発生した。暫定大統領デルシー・ロドリゲス氏は、マドゥロ政権で副大統領兼外相を務めた人物であり、ロペス氏に16年の懲役刑を言い渡した（罪状はサブリミナルメッセージの送信）のと同じ政治化された司法制度を維持している。ロペス氏によれば、ロドリゲス氏が設計を支援した制度の下、過去12年間に約18,000人のベネズエラ市民が違法に拘束、投獄、拷問、または殺害された。

今回の収用は、エクソンモービルが1月9日のホワイトハウス会合でベネズエラを「投資不能」と評した理由、そしてBPから現在デューデリジェンスを実施中の小規模事業者に至るまでの投資家が直面する、いかなる新鉱業法や制裁ライセンスでも排除できない構造的リスクの存在を示している。

20年前に遡る収用の連鎖

ロペス氏の自宅差し押さえは、ウゴ・チャベス氏が2007年に同国の石油埋蔵量を国有化して以来続く、一連の収用の最新事例である。カナダの金鉱山企業クリスタルレックスは2000年代初頭、ベネズエラ裁判所が政府の資産移管決定（正当な補償なし）を支持した後、ラス・クリスティーナス鉱山を失った。エクソンモービルとコノコフィリップスも2007年の石油国有化後に同様の運命を辿り、国際仲裁で投資の一部を回収するために長年を費やした。

「収用が真に撤回された事例は一つもない」とロペス氏は書いている。

新法、旧来のリスク

ロドリゲス大統領は4月17日、新たな「鉱業有機法」に署名し、金および戦略鉱物の探査における政府の独占的所有権を認めた2015年法を廃止した。新法は紛争解決メカニズムを導入し、民間のより大きな関与を認めている。しかし、K2インテグリティが2026年1月に発表したベネズエラ最新情報によれば、新法は政治的変動性、汚職、または鉱山地域で活動する組織犯罪グループには対処していない。

米国の制裁の枠組みは依然として大部分が維持されている。2019年8月5日に署名された大統領令13884号は、依然としてベネズエラ政府との全ての取引（特定個人が権益を有する財産を含む）を禁止している。米国財務省外国資産管理局は2023年10月に石油、ガス、金、航空に関する部分的な救済を認める6つのライセンスを発行したが、マドゥロ氏の代表者が民主的コミットメントの維持に失敗したことを受け、2024年4月にその緩和を撤回した。

投資家が直面するもの

新たな最高裁判事は数週間以内に指名される見通しである。ロペス氏によれば、これらの任命が法的能力ではなく政治的忠誠心に従って行われた場合、政権はその外観を変えたに過ぎず、本質は変わっていないことになる。

アクソコのグローバルリスク責任者コンラッド・ペトライティス氏は、投資家はスリア州や内陸部の石油・ガス地域に最も関心を示しており、次いで金、ダイヤモンド、コルタンの採掘に関心があると述べた。水、エネルギーインフラ、セキュリティなどの関連サービスも注目を集めている。しかしペトライティス氏は、投資家はベネズエラのような変動性の高い市場に参入する前に、同国を訪問し自身のリスク許容度を評価すべきだと警告した。

K2インテグリティの制裁・マネーロンダリング防止専門家マリアーノ・フェデリチ氏は、リスクは政府関係者だけでなく、汚職や組織犯罪を助長してきたネットワークと関係のある可能性のある専門家仲介者、弁護士、会計士にも及ぶと述べた。

ベネズエラが政治的移行後に今回と同程度の投資家関心の高まりを経験したのは、2000年代初頭のチャベス氏初当選後の時期が最後であった。その投資は国有化と仲裁による損失に終わり、その一部解決には10年以上を要した。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。