Vertiv、2026年にデータセンター冷却事業を強化、3件の買収を完了

Vertiv Holdingsは、2026年に実施した一連の買収を通じて、データセンター向け熱管理ポートフォリオにおいて業界で最も包括的な体制を構築し、AIインフラストラクチャ構築のより大きなシェア獲得を目指している。

Vertiv Holdings Co.（VRT）は2026年上半期に、イタリアの熱交換器メーカーThermoKeyを含む3件の買収を完了した。ハイパースケールデータセンター向けのエンドツーエンドの液冷・空冷ポートフォリオを構築する取り組みの一環である。これらの取引により、第1四半期の売上高は前年同期比28.95%増加し、同社の時価総額は1179億1000万ドルに達した。

「ThermoKeyの買収により、当社の排熱ポートフォリオが完成し、ハイパースケーラーは熱ループ全体を単一ベンダーから調達できるようになる」と、VertivのCEOジョルダーノ・アルベルタッツィ氏は買収完了を発表する声明で述べた。同社は個別の取引条件の開示を控えたものの、買収によりダイレクト・トゥ・チップ液冷システムとリアドア熱交換器システムの両方の生産能力が拡大したと述べている。

Vertivの統合的アプローチは、熱管理が重要なボトルネックとなっているAIデータセンターを構築するハイパースケーラーにとって、実行リスクを低減する。同社の熱ソリューションは現在、精密空調ユニットから液冷分配マニホールド、ドライクーラーに至るまで、熱除去のあらゆる段階をカバーしている。BNPパリバは、2030年まで年率20%以上の成長が見込まれるAIデータセンター冷却市場において、VertivとEaton Corp.を最大の受益者として特定した。

ボトルネックから収益源へと変わる冷却問題

Nvidia Corp.のGB200およびBlackwell GPUシステムを導入するデータセンター事業者は、ラックあたり100キロワットを超える電力密度に直面しており、これは従来のサーバー負荷の10倍以上に相当する。空冷だけではこれらの密度に対応できず、事業者は液冷の採用を余儀なくされている。Vertivは現在、この市場においてあらゆる価格帯で競合ソリューションを提供している。

Vertivの受注残は、製品幅の拡大とともに増加している。同社は第1四半期に記録的な受注を報告したが、売上認識は受注ではなく実際のデータセンターの稼働時期に依存する。この違いは重要である。バージニア州北部やフェニックスなどの主要市場における系統連系の遅延や水利用の制約により、一部のプロジェクトのスケジュールは2027年に先延ばしされている。

バリュエーションと今後の見通し

Vertivの株価はフォワードEBITDAの35倍で取引されており、イートン・コーポレーションの28倍、シュナイダーエレクトリックSEの31倍といった同業他社に対してプレミアムで評価されている。このプレミアムは、同社がAIインフラサイクルに直接エクスポージャーを持っていることを反映しているが、同時に実行上のミスを許容する余地はほとんどないことを示している。

同社のフォワード株価収益率（PER）は47.28倍であり、投資家は第1四半期の売上高成長率28.95%を超える持続的な成長を織り込んでいることを示唆している。2025年にデータセンター支出で遅れをとった欧州、中東、アフリカ地域の回復が、次の上昇材料となる可能性がある。Vertivは7月下旬に第2四半期決算を発表する予定であり、新規買収の統合が進む中で、利益率が売上高の伸びに追いついているかどうかが明らかになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。