ウォーシュFRB議長とトランプ大統領の対立、インフレ率4.18%への急騰で株式市場を直撃

ドナルド・トランプ大統領とFRBのケビン・ウォーシュ議長の連携は崩壊しつつあり、株式市場は最大の追い風を失いつつある。

ケビン・ウォーシュ率いるFRBは、政治的圧力よりもインフレ抑制を優先する姿勢を示しており、クリーブランド連銀の予測では、トレーリング12ヶ月のインフレ率が2月の2.4%から5月には4.18%に上昇し、ウォール街の積極的な利下げ期待は覆されている。

「ウォーシュの実績は、ホワイトハウスの誰が誰であろうと、バランスシート縮小を追求し物価安定を優先することを示唆している」と、ウォーシュの政策枠組みを分析してきたブルームバーグ・オピニオンのコラムニスト、クライヴ・クルック氏は述べた。「彼の中核的な立場は決して変わったことがない」

期待の変化はすでに市場を直撃している。S&P500は、予想を上回る雇用統計が金利据え置きに反対する根拠を強化した後、時価総額1.4兆ドルを失った。投資家が緩和の確率を再評価する中で米国債利回りは上昇し、ブルームバーグがまとめたデータによると、市場は2027年までの利上げ確率を43%と織り込んでいる。FRBのバランスシートは依然として6.7兆ドル超であり、ウォーシュは縮小を支持するシグナルを送っている。これは流動性を奪い、長期借入コストを押し上げるプロセスである。

この対立は株式にとって敗北必至の状況を生み出す。ウォーシュが信用維持のために引き締め姿勢を維持すれば、金融環境は引き締まり、バリュエーション倍率は圧縮される。仮に彼が政治的圧力に屈して積極的に利下げを行えば、債券投資家はインフレリスクを補うためにより高い利回りを要求し、長期金利はいずれにせよ上昇する。次の試練は6月17日のFOMC会合であり、同委員会は緩和バイアスから中立スタンスへとシフトすると見込まれている。

インフレの罠

2月28日に始まり、事実上ホルムズ海峡の商業航行を封鎖したイラン戦争は、インフレ見通しを覆した。この混乱により、1日あたり2000万バレルの石油関連液体の移動が停止し、エネルギー価格は急騰した。クリーブランド連銀の5月のインフレ即時予測は4.18%——2月の2.4%からほぼ倍増——であり、FOMCに利下げの余地をほとんど残していない。

トランプ大統領は、より低い借入コストが経済成長を支え、住宅ローン金利を引き下げ、39兆ドル超の国家債務の返済を容易にすると主張し、金利1%以下を公に要求している。しかしデータは逆方向に動いている。すでに3人のFOMCメンバーが4月29日のジェローム・パウエル前議長の最終会合で緩和バイアスに反対し、過半数がそれを完全に棚上げすることを支持した。2024年9月から2025年12月の間に6回の利下げが行われたフェデラルファンド金利は、現在、さらなる緩和ではなく利上げを含む可能性のある経路に直面している。

二つの道、一つの結末

FRB議長がこのレベルのホワイトハウス圧力に直面した最後のケースは、トランプ大統領の第一期目で、パウエル前議長が2018年と2019年に積極的な緩和要求に抵抗した時だった。S&P500は、対立が激化した2018年第4四半期に6.2%下落した後、2019年にFRBが3回の利下げで方針転換を行った。

今回は、バリュエーションがより高く、インフレが安定ではなく加速しているため、より高いリスクを伴う。5月22日に上院の賛成54、反対45の承認投票を経て就任したウォーシュは、2006年から2011年までのFRB理事時代に遡るインフレ・タカ派としての評判を築いてきた。彼はFRBのフォワードガイダンスへの依存を批判し、量的緩和の明確な境界設定を主張してきた——即時の金利緩和を求めるホワイトハウスと真っ向から対立する立場である。

ウォーシュが抵抗すれば、流動性は引き締まり、株式はバリュエーションの調整に直面する。彼が妥協すれば、FRBの信認は損なわれ、債券利回りは上昇してこれを補う。いずれにせよ、市場は2026年上半期を通じて上昇を支えてきた確実性を失う。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではない。