円、160円まで下落：湾岸戦闘激化で介入リスク高まる

円は水曜日、再び1ドル＝160円まで下落し、日本の過去最大となる11.7兆円の介入による上昇分を全て帳消しにした。新たな湾岸戦闘激化がドルの逃避需要を押し上げたことが要因。

「日銀の介入リスクが高まっていることは誰もが承知しているが、それが実際に抑止力になっているわけではない」とバノックバーン・グローバル・フォレックスのチーフマーケットストラテジスト、マーク・チャンドラー氏は指摘する。「過去最大の介入が4月末から5月にかけて行われ、円は押し下げられたが、再び元の水準に戻ってきた」。

ドルは本日の取引で159.975円とやや強含みで推移している。一時は160円の水準を突破した。ユーロは0.24％下落し1.16ドル、ポンドは0.26％下落し1.3429ドル。ドル指数は0.161％上昇し99.455。2週間物のドル円バタフライ・スプレッドは2022年10月以来の高水準に上昇した。この時、日本は20年余りぶりとなる円買い介入を実施しており、急激な相場変動に対するヘッジ需要が高まっていることを示している。

160円の水準は、財務省による円買い介入の引き金となる非公式の基準線と広く見なされている。日本は2022年以降、介入に累計2150億ドルを費やしており、これには4月末から5月初めにかけて実施された過去最大の11.7兆円（735億ドル）の介入が含まれる。日本はエネルギーの90％を輸入に依存しており、イラン紛争が歴史的な規模のエネルギーショックを引き起こす中、円安によるインフレ圧力は政府にとって政治的に厄介な組み合わせとなっている。

日銀は二重の圧力に直面、植田総裁が金利議論を示唆

日銀の植田和男総裁は、インフレリスクが景気の下振れリスクを上回る場合、中央銀行は利上げのメリットとデメリットを議論する必要があると述べた。ハト派的なシグナルであり、日銀が直面する政策ジレンマを浮き彫りにしている。「植田日銀総裁のコメントはハト派的な内容であり、政策金利がニュートラルレンジにはないことを示唆している」とスコシアバンクのチーフFXストラテジスト、ショーン・オズボーン氏は指摘する。高市早苗首相は先に、当局は必要に応じて為替変動に対応する用意があると述べた。

前回160円まで下落した4月下旬、日銀は数時間以内に財務省に代わって介入を実施した。オプション価格はトレーダーが再発を予想していることを示唆している。2週間物のリスクリバーサルは、当局が再び介入するという賭けである円コールへの需要が高まっていることを示している。日本は世界第2位の1.38兆ドルの外貨準備と、1.19兆ドルの米国債を保有しており、追加介入のための十分な火力を持っている。

ドル高が拡大、FRB引き締め観測が再燃

ドルの上昇は円にとどまらなかった。米ドル指数は99.455まで上昇。4月の米雇用動態調査（JOLTS）で求人件数が5年ぶりの大幅増加を示したことを受け、市場はFRBの政策見通しを再評価している。市場は現在、12月までにFRBが約19ベーシスポイントの利上げを実施すると予想しており、2027年3月までに0.25ポイントの利上げが完全に織り込まれている。

「非農業部門雇用者数（NFP）はドル見通しの観点から非常に重要な指標となる可能性がある」とSEBのマクロストラテジスト、グスタフ・ヘルゲソン氏は述べる。「FRBの緩和バイアスを覆し、利上げを視野に入れ始めるきっかけとなる可能性がある。ドルに対するセンチメント転換の始まりになると思う」。米国は金曜日に非農業部門雇用者数を発表する予定で、金利見通しをさらに形作る可能性がある。

イラン紛争は世界的な金利環境を一変させた。米国はイランが地域諸国に向けて弾道ミサイルを発射したが、全て標的への命中に失敗したと発表。一方、米軍はケシュム島への攻撃を実施した。外交協議は行き詰まったままで、エネルギー価格を高止まりさせ、ドルを逃避需要で下支えしている。対照的に、円は石油が上昇すると弱含む。日本が輸入エネルギーに依存しているためであり、この通貨ペアは地政学リスクの直接的な伝達メカニズムとなっている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。