Edgen Stock·Nov 28 2025, 13:31ブリッジウォーター・アソシエイツの共同最高投資責任者（CIO）グレッグ・ジェンセン氏は、市場がAIブームの規模を過小評価しており、真の投機的バブルはまだ来ていないと警告しています。これは、AI関連の設備投資が米国GDP成長の主要な原動力となり、集中的で潜在的に脆弱な経済状況を作り出しているというデータが明らかになる中で発生しています。
ブリッジウォーター・アソシエイツの共同最高投資責任者（CIO）グレッグ・ジェンセン氏は、真の人工知能バブルはまだ形成されておらず、投資家はAI変革の差し迫った規模を過小評価していると厳しく警告しました。彼のコメントは、経済データが2025年上半期の米国GDP成長の半分以上がAI関連の設備投資（capex）によるものであることを明らかにしている中で発表されました。この集中的で強力な投資は経済を支えてきましたが、同時に、市場の利益が少数のインフラプロバイダーに狭く集中し、この支出が縮小した場合のシステミックリスクに対する懸念が高まるという脆弱な環境も生み出しています。
ジェンセン氏によると、市場はまだ主要な技術変化に典型的な投機的狂乱には突入していません。むしろ、彼は世界がAIサイクルの「より危険な局面」に突入していると主張しています。この次の段階は、競争の激化、設備投資の加速、そして希少な資源を巡る争奪戦によって定義され、投資家はこれに備えていないと考えています。この見方は、現在のAIラリーがドットコムバブルの単純な繰り返しであるという見方に異議を唱え、最も不安定な期間はまだこれからであることを示唆しています。
AI投資への経済的依存は深いものがあります。複数の経済分析によると、AIブームは2025年上半期の米国経済の1.6%の成長率の半分以上を占めました。バンク・オブ・アメリカのエコノミストであるスティーブン・ジュノー氏は、AIを除く民間企業投資が2019年以降停滞しているため、AIが「現在唯一の投資源」であると指摘しました。この集中は、重大な経済的脆弱性を生み出します。バークレイズのシニア米国エコノミストであるジョナサン・ミラー氏は、株式市場の20%から30%の下落が年間GDP成長を1から1.5パーセントポイント減少させる可能性があると推定し、経済がAI関連株式のパフォーマンスにますます依存していることを強調しています。
ブリッジウォーターの内部調査はジェンセン氏の警告を支持しており、株式市場の回復がNvidiaのようなAIインフラ構築の中心にある企業に狭く恩恵をもたらしたことを指摘しています。同社の分析によると、Nvidiaなどの主要株の価格上昇は、発表された設備投資計画とそれに対応する短期的な収益予測によって大部分が正当化されてきました。しかし、経済全体にわたるAIのより広範な展開から利益を得る企業については、潜在的な上昇余地がほとんど価格に織り込まれていないことも指摘しています。この見方は、AI革命の一部でありながら、半導体企業のような過大な評価を受けていない産業や公益事業といったセクターに注目することを提案する他の市場戦略家によっても繰り返されています。マイクロソフト、アルファベット (グーグル)、メタ・プラットフォームズ、アマゾンを含む主要なテクノロジー企業は、データセンターとAIハードウェアに対する大規模な設備投資計画を発表し、このインフラ中心のブームを後押ししています。
現在の経済情勢は、AIインフラ支出という単一のテーマに大きく依存する成長サイクルによって特徴付けられます。これは、一部の企業グループにとって肯定的なGDP数値と企業収益をもたらしましたが、同時に不安定な経済的依存も生み出しました。ジェンセン氏が述べた「危険な局面」とは、これらの大規模な設備投資のコミットメントが減速したり、市場のセンチメントが変化したりした場合に起こりうる潜在的な悪影響を指します。一握りの高評価テクノロジー株に利益が集中することで、脆弱なシステムが生まれ、調整が巨額のマクロ経済的影響を及ぼし、セクター特有の低迷がより広範な経済的重荷へと変化する可能性があります。