AlphabetのAIの強みがPivotalの目標株価を400ドルに押し上げ

エグゼクティブサマリー

Pivotal Research Groupは、Alphabet (GOOGL)に対し、最近のレベルから26%の潜在的な上昇を表す、市場最高値の400ドルの目標株価を発表しました。この強気な予測は、同社のGemini AIモデルと独自のTensor Processing Unit (TPU) チップによって推進される、人工知能スタック全体における同社の支配力に根ざしています。この分析は、Googleが中核の検索ビジネスを強化しているだけでなく、OpenAIやNvidia (NVDA)などの確立されたプレーヤーに挑戦する立場にあることを示唆しており、これはAlphabet株の年初来70%上昇によって裏付けられています。

イベントの詳細

Pivotal Research Groupのアナリスト、Jeffrey Wlodarczakは、Alphabetに対する「買い」評価を再確認し、目標株価を350ドルから400ドルに引き上げました。Wlodarczak氏の論文の核心は、GoogleのGemini AIがOpenAIからより速いペースで市場シェアを獲得していることです。この勢いは非常に大きく、2026年までにOpenAIが「設備投資（設備投資）を縮小せざるを得なくなる」可能性があると予測されています。この評価は、OpenAIのCEOであるサム・アルトマンが、Geminiのようなモデルからの競争圧力に対応してChatGPTを改善するために「コードレッド」を宣言したという報告を受けて行われました。Geminiはいくつかの主要なパフォーマンス指標でChatGPTを上回っています。

この分析はまた、Geminiと検索の統合に関連する重要な財務上の利点を強調しています。報告書によると、ハンドセットメーカーとの共有経済は、Gemini駆動の検索にとって「劇的に低い」と指摘されており、**Apple (AAPL)**が「実際にGeminiへのアクセスに費用を支払っている」ことで、検索マージンが改善されると予想されています。

事業戦略と財務メカニズム

Alphabetの戦略は、収益性の高い検索事業を利用してAIと独自のハードウェアの進歩に資金を提供することで、垂直統合であるように見えます。これにより、強力で自己強化的なエコシステムが生まれます。この戦略の財務メカニズムは2つあります。

AIモデルの優位性: 優れたAIモデルであるGeminiを開発することで、Googleは「金のガチョウ」である検索ビジネスを保護することを目指しています。AIクエリは従来の検索よりも処理コストが高いですが、GoogleはAppleのようなパートナーへのアクセスをライセンス供与することでコストを削減し、新たな収益源を生み出しています。
ハードウェアの優位性: 同社がカスタム設計したTPUチップは、Nvidiaの高価で供給が制約されているGPUの直接の競合として位置付けられています。Wlodarczak氏は、TPUは内部ワークロードと外部クラウド顧客の両方にとって「実質的に安価」であると指摘しています。このコスト優位性は、Meta Platforms (META)がAlphabetのチップに数十億ドルを費やす計画であるという報告によって裏付けられており、これによりAIハードウェア市場に大きな競争が導入されています。

市場への影響

このアップグレードと基礎となる分析は、AIセクターにおける力の再調整の可能性を示唆しています。長年にわたり、物語はNvidiaのハードウェア層の支配によって支配されてきました。Alphabetの基盤モデル（Gemini）と費用対効果の高い独自のハードウェア（TPU）の組み合わせは、そのパラダイムに対する最初の信頼できる大規模な挑戦を提示します。もしGoogle Cloudがより安価なTPUを利用して市場シェアを獲得できれば、Nvidiaのマージンに圧力をかけ、クラウド競合他社やAIインフラストラクチャを構築する企業の投資計算を変更する可能性があります。さらに、統合されたモデルとハードウェア戦略の成功は、他のテクノロジー大手にとってのプレイブックとなる可能性があります。

専門家のコメント

Alphabetの地位に関する専門家の意見は強いですが、ニュアンスがないわけではありません。

Jeffrey Wlodarczak氏は彼の顧客向けメモで、「Googleは、AI投資を内部的にも外部的にも収益化する上で、競合他社の中で最も有利な立場にあるようだ」と述べています。「検索は価格決定力のある回復力のあるキャッシュカウであり、GOOGの最高のGemini AIの強力な推進力である。」

この見解は、バークシャー・ハサウェイが最近開示した43億ドルの同社株式保有によって暗黙的に裏付けられており、この動きはGemini主導のラリーに先立って非常に良いタイミングであったようです。

しかし、「The Big Short」で有名なMichael Burryは、より慎重な見方を示しています。彼はGoogleを伝統的な「バリュー」プレイと見ていますが、AIの経済モデルに疑問を呈しています。

Burry氏は、「Google検索の魔法は、そのコストがどれほど少なかったかということです...AIは高価です」と指摘し、高価なAIチャットボットへの移行が中核の検索ビジネスの収益性を弱める可能性があるという懸念を表明しました。

より広い文脈

Alphabetの最近のパフォーマンスは、「マグニフィセント・セブン」の同業他社の中で際立っています。過去1ヶ月で13%上昇し、年初来70%上昇した同社の株価は、2009年以来最大の年間上昇であり、AI戦略に対する投資家の信頼の高まりを反映しています。これは単なる新製品の話ではなく、Alphabetの競争優位性に対する根本的な再評価です。同社が統合されたAIエコシステムを成功裏に展開できるかどうかは、AIスタートアップから半導体大手まで、テクノロジーセクター全体の評価に大きな影響を与えるテクノロジー軍拡競争の次の段階で重要な要因となるでしょう。