Edgen Stock·Dec 03 2025, 23:33欧州委員会は、ハンガリーなどの加盟国からの拒否権を回避し、凍結されたロシア資産1,400億ユーロをウクライナのために活用する法的枠組みを提案しました。この動きは、金融上の評判へのリスクと主権資産の差し押さえという前例を懸念するベルギーから強い反対に直面しています。
欧州委員会は、複雑な法的および政治的ハードルを乗り越え、凍結されたロシアの主権資産1,400億ユーロをウクライナの資金として使用する提案を進めています。この計画には、EU条約の第122条の新たな解釈が含まれており、制裁更新のための全会一致要件を回避し、ハンガリーなどの国からの潜在的な拒否権を無力化することを目的としています。しかし、この提案は、資産の大部分が保有されている管轄区域であるベルギーから大きな抵抗を受けています。ベルギーは、自国の金融部門とユーロに深刻な影響が出ることを懸念しています。地政学的な緊張は、商品市場の著しい変動と並行して展開されており、銅価格は過去最高値を記録し、ウクライナにおける長期化する紛争の広範な経済的影響を反映しています。
欧州委員会の計画の核心は、主にブリュッセルに拠点を置く金融機関ユーロクリアに保管されている凍結されたロシア資産を、ウクライナへの融資として再利用することです。これは、4月までに資金が枯渇すると予測されているキーウが直面している短期的な財政危機に対処するものです。主な障害は、EUのモスクワに対する制裁が解除された場合、ベルギーが1,400億ユーロに対して単独で責任を負うことになるという懸念です。ハンガリーやスロバキアなどの単一の反対加盟国が6ヶ月間の制裁更新を拒否し、ユーロクリアに資産を返還させる可能性があります。
これを緩和するために、欧州委員会は、深刻な経済的困難に対する措置を許可する第122条を使用し、制裁更新の投票メカニズムを全会一致から特定多数決に変更することを提案しています。この法的措置は、いかなる単一加盟国の拒否権も効果的に排除するでしょう。資金をさらに確保するため、制裁更新期間を6ヶ月から3年に延長する議論も進行中です。代替案は、EUの納税者がウクライナの戦費を直接負担することですが、これはますます不人気な選択肢となっています。
この提案は、重大な市場リスクを伴います。ベルギーの金融専門家は、主権資産の差し押さえが、安全な金融ハブとしての国の評判を修復不能なほど損なう可能性があると懸念しています。ユーロクリアは世界中の国々の約4兆ドルの主権資産を保有しており、収用と見なされるあらゆる動きは、EUの金融システムとユーロに対する信頼を侵食する可能性があります。ベルギー首相バルト・デ・ウェーバーが指摘したように、これは「ベルギーの信頼できる金融ハブとしての評判を損ない、ユーロとEUの金融システムに対する信頼を侵食する」可能性があります。
同時に、この資金が戦争を長引かせれば、進行中の戦争は世界のサプライチェーンに引き続き負担をかけています。これは、商品価格の高騰に寄与する要因です。例えば、ロンドン銅は、継続的な需要と供給の混乱により過去最高値を記録しました。銅の高評価は、BHPによるアングロ・アメリカン（LON: AAL）への530億ドルの買収失敗など、最近のM&A活動によってさらに裏付けられています。この買収は、主にアングロの銅ポートフォリオによって動機付けられたものでした。
金融および地政学アナリストは、EUの戦略について深い懸念を表明しています。元英国外交官でクインシー研究所の非常駐研究員であるイアン・プラウドは、資産の使用が「ロシアが平和を追求する意欲を削ぐだろう」と主張しています。彼は、ウクライナの対GDP債務比率が2021年の49%から109%に上昇していることを強調し、ウクライナにさらに債務を積み重ねることは持続不可能であると述べています。彼は、予算外の資金調達の模索を「西側納税者の資金調達に代わるものを見つけようとする不適切な探求」と位置づけています。
ブリュッセル地政学研究所のルーク・ファン・ミデルラールは、米国やロシアなどの大国によって画策された「醜い取引」に強制的に巻き込まれることへの欧州の懸念を表明しており、欧州の安全保障上の利益が適切に考慮されていないことを示唆しています。これらの感情は、EUの限られた影響力と、その交渉力を弱める内部の分裂を浮き彫りにしています。
EUのイニシアチブは、地政学的な不確実性が高まる中で展開されています。欧州の指導者たちは、特にトランプ前大統領が戦争終結の仲介を試みる中で、米国の外交政策とNATOへのコミットメントの潜在的な変化について不安を抱いています。ウクライナが国防に1日あたり推定1億7200万ドルを費やしているため、財政的圧力は甚大です。EUがロシア資産問題に関して統一戦線を提示しようと奮闘していることは、戦略的自律性を達成することの難しさを示しています。
この状況は、重要鉱物を巡る世界的な競争にも関連しています。銅の高値は孤立した現象ではなく、各国がエネルギー転換と防衛産業に不可欠な材料のサプライチェーンを確保しようとする大きなトレンドの一部です。英国は重要鉱物に関する価格フロアの設定に即座の計画はないと述べていますが、米国とEUの行動は、これらの戦略的市場における国家介入の拡大という明確な傾向を示しています。