Edgen Stock·Nov 27 2025, 02:13欧州中央銀行（ECB）を含む世界の金融機関は、約3,000億ドル規模のステーブルコイン市場が従来の金融システムにシステミックリスクをもたらすと強く警告しています。中心的な懸念は、大規模な償還イベント、つまり「取り付け」が発生した場合、準備金として保有されている米国債の投げ売りを強制し、世界の金融の要石を不安定化させる可能性があることです。
欧州中央銀行（ECB）が主導する世界の金融規制当局は、ステーブルコインが世界の金融安定にもたらすシステミックリスクについて警告を強化しています。懸念の核心は、これらのデジタル資産に対する「取り付け」の可能性であり、これにより発行者が大量の米国債およびその他の伝統的資産を清算せざるを得なくなり、世界の金融システムの中核で伝染イベントが引き起こされる可能性があります。
ECBは最近の報告書で、ステーブルコインの取り付けが米国債市場の機能に混乱をもたらす可能性があると明言しました。この見解は、**国際通貨基金（IMF）および金融安定理事会（FSB）**によっても支持されています。3000億ドルを超える価値を持つステーブルコイン市場は、テザー（USDT）のようなトークンが支配しており、その時価総額は1840億ドルを超え、最も取引量の多い暗号通貨の1つです。
中央銀行関係者は、リーマン・ブラザーズの破綻によって引き起こされた6000億ドル規模のマネーマーケットファンドへの取り付けが、世界の信用市場を凍結させた2008年の金融危機との類似点を指摘しています。主要なステーブルコインに対する同様の信頼喪失が、償還要求を満たすために準備資産の即時かつはるかに大規模な投げ売りを強制する可能性があるという懸念があります。
ECBの報告書は、「これらのステーブルコインへの取り付けは、準備資産の投げ売りを引き起こす可能性があり、これは米国債市場の機能に影響を与える可能性があります」と述べています。
ステーブルコインは、法定通貨、最も一般的には米ドルにペッグすることで安定した価値を維持するように設計されています。これを達成するために、発行者は準備資産のバスケットを保有します。完全に裏付けられることを意図していますが、これらの準備資産の構成には、現金だけでなく、コマーシャルペーパー、そしてかなりの量の米国債が含まれることがよくあります。
「取り付け」は、保有者が発行者が1：1のペッグを維持する能力に信頼を失い、トークンを法定通貨に償還するために殺到するときに発生します。これらの償還を履行するために、発行者は最も流動性の高い資産、主に米国債保有を迅速に清算せざるを得なくなります。主要なステーブルコイン発行者からの25兆ドル規模の国債市場への突然の売り注文の流入は、価格を押し下げ、利回りを急上昇させ、広範な金融不安定性を引き起こす可能性があります。
伝染の可能性は、規制当局の主な懸念事項です。オーストラリア中央銀行は、危機が「レポ市場やその他の米国の主要な資金調達市場に波及する可能性がある」と指摘しました。米国政府債務は、世界中の金融取引で担保として使用されるベンチマーク資産であるため、この市場の不安定性は、企業の借り入れコストから国際貿易金融に至るまで、あらゆるものに影響を与える広範な結果をもたらすでしょう。
ECBは、ステーブルコインが米国の資産にペッグされているため、ユーロ圏内での「ステーブルコインに起因する直接的な金融安定リスクは限定的である」と評価していますが、世界の金融の相互関連性により、米国の資金調達市場での危機は必然的に欧州の金融機関に広がることを意味します。これは、暗号資産エコシステムと伝統的な金融の統合が拡大していることを浮き彫りにしています。
これらの警告は、世界の標準設定機関と政府が暗号業界のための強固な規制枠組みを確立するためのより広範な取り組みの一部です。米国では、提案されているGENIUS法案などの法律が、取り付けリスクを軽減するために、規制されたステーブルコインに対して1：1の準備金要件を施行することを目的としています。
この状況は、金融イノベーションとシステム安定性の間の重要な緊張をもたらします。ステーブルコインが金融の主流にますます統合されるにつれて、その安定性は、準備金のために依存する伝統的な市場の健全性とますます密接に絡み合っています。世界の規制当局間のコンセンサスは、包括的な監督がなければ、この連携が世界の金融秩序に明確かつ現実的な危険をもたらすというものです。