国際ファンドが世界的な株式上昇を主導

エグゼクティブサマリー

2025年、株式ファンドは米国市場と国際市場の間でパフォーマンスに顕著な乖離が見られ、大幅な上昇を記録しました。11月までに、米国の株式ミューチュアルファンドまたはETFの平均リターンは12.6%であったのに対し、国際株式ファンドははるかに強力な26.4%を達成しました。このパフォーマンスの格差は、S&P 500やダウ・ジョーンズ工業株平均といった主要指数が史上最高値に近づくという、より広範なリスクオン環境の中で発生しました。この市場の活況の主な要因は、インフレデータの鎮静化に後押しされた**連邦準備制度理事会（FRB）**による金融緩和への広範な期待です。

イベントの詳細

年初来のパフォーマンスデータは明確な傾向を浮き彫りにしています。つまり、グローバルな分散投資が非常に大きな成果をもたらしたということです。米国ファンドが12.6%という堅実なリターンを提供した一方で、国際ファンドはその2倍以上となる26.4%を記録しました。この優れたパフォーマンスは、これまでの数年間で米国のテクノロジー株が世界の市場を牽引する傾向とは異なるものです。

より広範な市場指数もこのポジティブなセンチメントを反映しています。S&P 500は12月5日に6,870.40で取引を終え、年初来で約17%の上昇となり、史上最高値まで1%未満に迫っています。同様に、先進国市場の株式のベンチマークであるMSCI世界指数も年初来で約16.4%上昇しています。国際ファンドの上昇は、年明けのドル安と、欧州および一部新興市場における力強い回復ダイナミクスに後押しされました。

市場への影響

国際株式の顕著なアウトパフォーマンスは、市場のリーダーシップにおける潜在的な変化を示しており、上昇がもはや少数の米国のメガキャップテクノロジー企業だけに依存していないことを示唆しています。欧州市場も大幅に参加し、STOXX Europe 600指数は2025年に約14%上昇しました。これは、ドイツの財政拡大と**欧州中央銀行（ECB）**による早期利下げに支えられました。

しかし、世界全体が均一な状況ではありません。アジアでは、日本の日経225は12月5日に1.3%下落しました。これは、日本銀行による潜在的な利上げに対する投資家の懸念が背景にあります。対照的に、MSCIアジア・パシフィック（日本除く）指数は上昇しており、地域アロケーションの決定の重要性を強調しています。米国以外の市場の強さは、投資家が米国外の成長見通しと政策支援にますます自信を持っていることを示唆しています。

専門家のコメント

ウォール街の2026年の予測は概ね楽観的ですが、その規模は様々です。モルガン・スタンレーはS&P 500が約7,800に達すると予測しており、JPモルガンとHSBCは7,500の水準を目標としています。欧州については、シティグループはSTOXX 600の2026年末目標を640に設定しており、これは現在の水準から約10.5%の上昇を示唆しています。

しかし、一部の機関は注意を促しています。バンガードの2026年の見通しは、米国のグロース株の長期リターンがより緩やかになる可能性（今後10年間で年率4-5%）を示唆しており、AIに関する大幅な楽観論をすでに織り込んでいる高いバリュエーションを理由に挙げています。OECDも、AI主導の株式市場バブルが現在、米国経済にとって「主要な下方リスク」であると警告しています。さらに、MarketWatchの歴史的分析は、売り手の予測がしばしば不正確であり、過去20年間でS&P 500の年間リターンに関する平均予測が15パーセントポイント以上外れていたことを思い出させてくれます。

より広範な背景

市場の軌道は現在、中央銀行の政策、特に**連邦準備制度理事会（FRB）**の政策に縛られています。連邦公開市場委員会（FOMC）が「異例なほど分裂している」という報道にもかかわらず、市場は次回の12月会合で25ベーシスポイントの利下げが行われる可能性を約84%と織り込んでいます。これは2025年で3回連続の利下げとなります。

この自信は、最近のインフレデータ、特にFRBが好む個人消費支出（PCE）価格指数が、中央銀行の2%目標に向けて継続的な傾向を示していることに基づいています。投資家にとっての主要な変数は、利下げそのもの（これはすでに市場に大きく織り込まれている）ではなく、FRBの先行きのガイダンスです。ジェローム・パウエル議長の記者会見のトーンと更新された経済予測は、2026年の緩和ペースに関するシグナルを探るために精査されるでしょう。これは、現在の株式評価を裏付けるか、あるいは潜在的な調整を引き起こすかにおいて極めて重要となります。