クオンツファンドが記録的なレバレッジでリターンを拡大

エグゼクティブサマリー

2025年11月までに約50%のリターンを記録したHF Quantの復活は、クオンツ戦略の力強いカムバックを告げるものです。このパフォーマンスは孤立した出来事ではなく、ヘッジファンドが特に人工知能ブームからの利益を増幅させるために、記録的な水準に近いレバレッジを利用しているという市場全体の傾向を反映しています。JPモルガンやゴールドマン・サックスのような大手プライムブローカレッジのデータは、グロスレバレッジが過去5年間で最高点に達していることを確認しており、市場が調整され、デレバレッジの連鎖を引き起こした場合のシステミックリスクについて規制当局の間で懸念が高まっています。

イベントの詳細

2025年の最初の11ヶ月で、中国のクオンツ投資会社HF Quantは、その株式マルチ戦略で約50%のリターンを達成しました。このパフォーマンスは、広範な市場とは対照的であり、CSI 1000およびCSI 500のようなベンチマーク指数を大幅に上回りました。同社の成功は、古典的なクオンツファクターの有効性の再燃に起因しており、Ming汯、衍复、灵均を含む他の主要なクオンツ企業の強力なパフォーマンスにも反映されています。

このカムバックは、低迷期を経ており、クオンツファンドをプライベートエクイティ業界の最前線に再び位置付けています。並外れたリターンは、市場の勢いとファクターベースのシグナルを積極的に活用する、高い確信を持った戦略を示しています。

市場への影響

この現象は単一の企業にとどまりません。業界全体で、ヘッジファンドはリターンを高めるために借入金を利用した戦略を強化しています。ロイターが確認したプライムブローカレッジの報告によると、この傾向はレバレッジをほぼ歴史的な水準にまで押し上げています。

JPモルガンの11月のデータは、グロスレバレッジ水準が過去5年間で最高の297.9%に達していることを示しています。報告書は、クオンツファンドがさらに積極的なポジションを示しており、平均レバレッジは645.3%であると具体的に述べています。
ゴールドマン・サックスは、世界のヘッジファンドのグロスレバレッジが285.2%に達し、史上最高記録に近いと報告しました。投資家資本100ドルごとに、これらのファンドは約300ドルのロングポジションとショートポジションを保有しています。
モルガン・スタンレーは12月1日の報告書で、米国ヘッジファンドのグロスレバレッジは過去15年間でわずか1%の期間しか現在より高くなかったと指摘しました。

このレバレッジの使用増加は、利益と損失の両方を拡大させます。HF Quantのような企業の成功は、資産運用業界内の競争圧力を強め、より多くの企業が追随するために高レバレッジ戦略を採用することを余儀なくさせる可能性があります。

専門家のコメント

レバレッジの急増は、金融専門家や規制当局によって見過ごされていません。これが急激な反転に脆弱な、もろい市場構造を生み出すことへの懸念が高まっています。

JPモルガンのポジションインテリジェンス責任者であるジョン・シュレーゲルは、「帳簿上、レバレッジが歴史的な高水準にあるのを目にしています」と述べています。「市場の流動性に対するエクスポージャーの量を見ると、市場はCOVID以前から現在までかなり大きく上昇しており、ヘッジファンドのAUM（運用資産）の増加よりもはるかに速いです。」

ヘッジファンド投資家であり、東京理科大学基金の特別顧問であるマイケル・オリバー・ワインバーグは、景気後退時におけるドミノ効果の可能性を強調しました。

「多くの大規模なマルチ戦略ファンドが同じ規模の取引を保有している場合、巻き戻しは、全員が同時に出口に殺到し、取引の反対側を取る者がほとんどいないことを意味します。これは大きな市場変動を引き起こす可能性があります。」

広範な文脈

積極的なレバレッジは、主に人工知能（AI）への熱意に後押しされた強気市場環境の中で行われています。S&P 500は年初来で16.1%上昇し、テクノロジー主導のナスダック100は21.6%急騰しました。この楽観主義は、ファンドがより高いアルファを追求するために、より多くのリスクを取ることを奨励しました。

しかし、連邦準備制度理事会や国際決済銀行を含む金融規制当局は、ヘッジファンド業界におけるレバレッジの監視を強化しています。一部の専門家は、トップのマルチ戦略ファンドにおける洗練されたリスク管理プロセスが危険を軽減できると信じていますが、レバレッジ資本の膨大な量はシステミックリスクをもたらします。現在の市場ダイナミクスは、古典的な高リスクシナリオを提示しています。借入金による賭けは現在の好況期には大きな利益をもたらしましたが、迅速かつ痛みを伴うデレバレッジイベントの可能性は、市場の安定性にとって重大かつ増大する懸念事項であり続けています。