Edgen Stock·Nov 21 2025, 12:44ロシア中央銀行は、国際制裁によって悪化した財政赤字を補填するため、物理的な金準備の清算を開始しました。同時に、ステーブルコイン発行者であるテザーは積極的に金保有量を増やし、貴金属市場における主要な非主権勢力としての地位を確立しました。
世界の金市場では大きな乖離が見られます。ロシア中央銀行は、国際制裁によって悪化した財政赤字に対処するため、国家準備金からの物理的な金の売却を開始しました。対照的に、USDTステーブルコインの発行者であるテザーは、金保有量を大幅に増加させ、小規模な中央銀行に匹敵する準備金を持つ非主権エンティティとしての地位を確立しました。この進展は金市場に新たな強力なダイナミクスをもたらし、従来の需給構造を変化させる可能性があります。
ロシア銀行は、初めて財務省の指示による業務の一環として、準備金からの物理的な金の実際の売却を開始しました。報告によると、同省は継続する軍事費と経済制裁の結果として生じた予算不足を補うために232.6トンを売却しました。11月1日現在、これらの運用に当初割り当てられた金のうち、173.1トンが残っていました。
同時に、テザーは積極的な購入を行っています。投資銀行ジェフリーズの報告によると、テザーは2025年第3四半期末までに少なくとも116トンの金を保有していました。この合計のうち、12トンがXAUtトークンを裏付けており、推定104トン（約136.7億ドル相当）が主要なUSDTステーブルコインを裏付けています。同社の金準備金は2024年末の53億ドルから2025年第3四半期には129億ドルに急増しました。第3四半期だけで取得した26トンは、世界の四半期金需要の約2%を占めました。
主要な売り手（ロシア）と主要な買い手（テザー）の同時参入は、金市場に新たな交錯する流れを生み出しています。主権国家が経済的圧力の下で準備金を清算する一方で、デジタル資産エンティティは戦略的準備資産としてそれらを蓄積しています。ジェフリーズのアナリストによると、テザーの大規模な購入は、物理的な供給を逼迫させ、市場心理に影響を与える主要な要因となっています。この活動は、従来の要因だけでは説明できない金価格の新たな推進力と見なされています。金がテザーの増加する準備金の中で一定の割合を維持する限り、その蓄積は続くと予想されます。
投資銀行ジェフリーズは、最近の金価格の強さの主要な原動力としてテザーを特定しました。アナリストのアンドリュー・モスが主導した報告書で、同社は金価格の高騰が従来の市場要因だけでは完全に説明できないと述べました。
「投資銀行ジェフリーズは、最近の金価格の高騰は従来の要因だけでは説明できず、代わりにテザーを主要な新規購入者として指摘していると述べました。」
この報告書は、テザーを世界最大の非主権金保有者として強調し、その準備金が小規模な中央銀行と同等であるとし、市場参加者の構成に構造的な変化が訪れていることを示唆しています。
この進展は、地政学的紛争の経済的影響と、デジタル資産業界の伝統的な金融システムへの統合の増加という2つの重要な世界的傾向を強調しています。ロシアの金売却は、制裁の中で国家運営に資金を供給する必要があることの直接的な結果です。一方、テザーがそのステーブルコインをかなりの金準備金で裏付ける戦略は、そのデジタル通貨の安定性と信頼性を高めるための動きを反映しています。これにより、テザーは準金融機関または「シャドーバンキング」として効果的に位置付けられ、重要な準備資産の管理において民間エンティティと国家レベルのプレーヤーとの間の境界を曖昧にしています。