Edgen Stock·Dec 05 2025, 10:13アナリストは2026年の経済予測について意見が分かれています。人工知能と堅調な企業収益に後押しされた楽観論は、持続的なインフレと成長鈍化に関するマクロ経済の警告と衝突し、市場の見通しは非常に不確実です。
2026年に向けて、市場参加者は著しく異なる見通しに直面しています。一方では、株式ストラテジストは、人工知能の変革的潜在性が市場のリーダーシップを広げ、生産性を向上させると引用し、S&P 500などのベンチマークに対して強気な目標を設定しています。他方では、ますます多くのエコノミストが、持続的なインフレと経済成長の減速を特徴とする「軽度スタグフレーション」環境など、重大なマクロ経済リスクについて警告しています。ミクロレベルの楽観論とマクロレベルの懸念の間のこの対立は、企業の業績が挑戦的な経済状況に照らして試される、潜在的に変動の激しい年の舞台を設定します。
2026年の予測は、技術主導の強気シナリオとマクロ主導の弱気シナリオという2つの主要な物語に分かれます。
強気シナリオ：広範な力としてのAI 楽観論は、AI技術の普及に根ざしています。 ドイツ銀行は、2026年にS&P 500が8,000に達する可能性があると予測しており、3Fourteen Researchのストラテジストであるウォーレン・パイスは、年明けの「楽観主義の動揺」について警告しているものの、AIの採用が最終的に強気市場の拡大に貢献すると信じています。この見方では、最初のラリーは数社の超大型テクノロジー株—「マグニフィセント・セブン」—に集中していましたが、次の段階ではAI駆動の効率改善がより広範なセクターを押し上げると仮定しています。強気派の間で支配的な見方は、収益成長が現在の狭いリーダーシップを超えて拡大する限り、市場全体がヘッドラインの数字が示唆するほど過大評価されていない可能性があるというものです。
弱気シナリオ：スタグフレーションの亡霊 逆に、RBCのエコノミストは、2026年に「軽度スタグフレーション」の可能性が高まっていると指摘しています。彼らは、経済成長が鈍化しても、コアインフレ率が今年の大半で頑固に3%を超えて推移すると予測しています。彼らの分析は、いくつかの根本的な圧力を指摘しています。
このような見通しの分岐は、複雑で潜在的に困難な投資環境を示唆しています。スタグフレーションのシナリオが現実化した場合、連邦準備制度理事会は、インフレのさらなる急騰のリスクを冒すことなく、減速する経済を刺激するために金利を引き下げることができないという困難な状況に陥るでしょう。この環境は通常、実物資産に有利であり、株式と債券の両方にとって大きな逆風となります。
アポロ・グローバル・マネジメントのチーフエコノミストであるトルステン・スロックは、この慎重な見方に沿った2026年のいくつかの主要な市場リスクを概説しました。その中には、AIバブルの崩壊のリスクがあり、これはテクノロジー株の大幅な調整を引き起こし、設備投資を抑制するでしょう。もう一つの重要なリスクは、政府赤字の増加による固定利付証券の供給の劇的な増加であり、これは金利と信用スプレッドに上昇圧力をかけ、債券評価に悪影響を与えるでしょう。
専門家の意見は、2026年の見通しに対する深い分裂を反映しています。一部はより広範な成長に備える市場を見ていますが、他の人は重要な構造的逆風を見ています。
「2026年に向けて、米国経済はますます軽度スタグフレーションのシナリオに向かっていると見ています... これは、年間の大半でコアインフレ率が頑固に前年比3%を超えて推移すると予測される、不快な環境を作り出す要因の集合体です」とRBCのエコノミストは最近のメモで書いています。
アポロのトルステン・スロックは、米国経済が再加速してインフレを押し上げる、AIバブルが崩壊する、固定利付証券の供給が劇的に増加して金利が全面高となる、といった5つの下振れシナリオのリストを提供しています。
対照的に、市場ストラテジストは、新しいテクノロジーによって解き放たれる収益の可能性に引き続き注目しています。ウォーレン・パイスは、「平均的な投資家はこの市場が過大評価されていることに固執しすぎていると思います」と述べ、AI導入の拡大に焦点を当てるべきだと示唆しました。
2026年をめぐる議論は、根本的に、テクノロジー主導の生産性ブームが構造的なインフレ圧力を克服できるかどうかについての議論です。世界経済は、脱グローバル化、政府介入の増加、そして過去10年間の低インフレ環境からの脱却によって形成される状況を乗り越えています。AIは効率性向上を通じて強力なデフレの力を表していますが、同時に、一部の人々がファンダメンタルズから乖離していると恐れる投機的な上昇も煽っています。
市場にとって重要な問題は、どちらの力がより強固であるかということです。AIの採用が広範な生産性成長という約束を果たせば、企業収益を維持し、より高い株式評価を正当化することができます。しかし、粘着性のある賃金、財政赤字、供給側の制約によって引き起こされる持続的なインフレが定着すれば、中央銀行は制限的な政策を維持せざるを得なくなり、金融資産と世界経済全体にとって大きな逆風となるでしょう。