Edgen Stock·Dec 04 2025, 16:44Gavekal の CEO であるルイ＝ヴァンサン・ガベ氏や元財務長官のロバート・ルービン氏を含む金融アナリストは、米国市場の潜在的な危機について厳しい警告を発しています。持続不可能な政府債務と政治的影響を受ける連邦準備制度の収束が、システミックリスクを生み出していると見なされており、米国債市場と金の長期的な見通しに重大な影響を与えます。
このレポートは、著名な金融専門家からの、米国金融システムの不安定な状態に関する高まる警告を詳細に述べています。このリスクの主な要因は、米国政府債務の持続不可能な軌道と、連邦準備制度の金融政策の政治化の進行です。市場は現在、金価格が上昇する中、低金利の見通しに反応していますが、根底にある構造的問題は、米国債市場の潜在的な崩壊と、金の強気相場の将来における重大な反転を示唆しています。よりハト派的な新しいFRB議長の任命の可能性は焦点であり、短期的な市場の楽観主義と長期的なシステミックリスクとの間に明確な乖離を生み出しています。
GavekalのCEOであるルイ＝ヴァンサン・ガベ氏は、連邦準備制度と米国財務省の合併が「避けられない結論」であることにリスクを帰し、米国債市場の潜在的な崩壊を予測しました。この見解は、元財務長官でゴールドマン・サックス共同会長のロバート・ルービン氏も同様に述べており、彼は現在の市場の慢心と1987年10月19日の「ブラックマンデー」暴落以前の期間との間に類似点を描いています。
これらの懸念の核心は、米国国家債務です。議会予算局（CBO）は、2025会計年度に公的債務がGDPの99.8%に達すると推定しており、これは50年間の歴史的平均である51%の2倍です。ルービン氏は、これが2000年の30%から大幅に増加したことを指摘し、イェール大学の予算研究所からの予測を引用し、この比率がより現実的な130-140%に上昇する可能性があることを示唆しました。ルービン氏は、タイミングは「予測不可能」であるものの、国は不健全な財政経路を継続することで重大なリスクを冒していると述べました。
財政政策と金融政策の一致、しばしば財政支配と呼ばれるものは、米国債市場に直接的な脅威をもたらします。連邦準備制度が、借入コストを低く保つために政府債務を貨幣化している（つまり、インフレによって問題を解決している）と認識された場合、投資家の信頼は急速に損なわれる可能性があります。ルービン氏が警告したこのシナリオは、投資家がインフレと信用リスクの上昇を補償するためにより高い利回りを要求するため、米国債の急激な売却を引き起こす可能性があります。
金価格は、弱い経済データと連邦準備制度の利下げ期待の高まりに支えられ、上昇しました。スポット価格は最近、1オンスあたり約4,217ドルで取引されました。12月のFOMC会合での25ベーシスポイントの利下げ確率は現在約89%と評価されています。しかし、Gavekalは逆張りの長期的な見解を提示しています。ガベ氏は、2026年頃のアジア通貨の評価上昇が現在の金強気相場を終わらせる可能性があると予測しています。このような通貨のシフトは、アジアの投資家が資本を本国に送還することを促し、貴金属への重要な需要源を減少させるでしょう。
次期FRB議長の選出は重要な変数です。市場は、トランプ大統領が彼の最高の経済顧問であるケビン・ハセット氏を指名する確率を75〜85%と見ています。ハセット氏は、成長を刺激するために低金利を支持するハト派的人物として広く見られており、政権の政治目標と一致します。これは、もう一人の主要候補であるクリストファー・ウォーラー氏とは対照的です。ウォーラー氏は、現在のFRB理事であり、機関の独立性をより擁護する可能性が高いテクノクラートと見なされているキャリア中央銀行家です。
エコノミストによる分析は、FRBの信頼性を維持するために「党派的な人物ではなくテクノクラート」を主張し、ウォーラー氏を明確に支持しました。ハセット氏が率いるFRBは、より積極的な利下げとインフレに対する高い許容度につながり、投資家がより高い長期リスクを織り込むにつれて、ドルを弱め、利回り曲線を急峻化させる可能性があります。
「市場の人々と話すとき、私が言うのは、皆さんが心に留めておくべき日付が一つあるということです。それは1987年10月19日です」と、ロバート・ルービン氏はCNBC CFO評議会サミットで述べ、過剰な債務に直面した市場の慢心の危険性を強調しました。
ルイ＝ヴァンサン・ガベ氏は、「連邦準備制度と財務省の合併は避けられない結論だ」と警告し、これを潜在的な債券市場の崩壊と直接結びつけています。
経済学者のモハメド・エル・エリアン氏も発言し、FRBは改革が必要であるものの、政治指導者は「冷静になり」、中央銀行を短期的な政治目的のための道具として扱うのをやめるべきだと述べています。
現在の状況は、連邦準備制度の独立性に強い注目を集めています。ケビン・ハセット氏が正式な任期開始の5ヶ月前に「影のFRB議長」になる可能性は、政策と市場の期待に事前に影響を与える可能性があります。これは、FRB理事会を忠実な人物で再編成しようと積極的に努めている政権によってさらに複雑化しています。
このダイナミクスは真空状態で発生しているわけではありません。それは、インフレを制御するための信頼できるデータ駆動型の金融政策の必要性と、高額な債務負担を管理し経済を刺激するための低金利に対する高まる政治的圧力との間の世界的な緊張を反映しています。米国におけるこの対立の最終的な解決は、世界の市場、米ドルの役割、そしてGavekalが潜在的な転換点にあると示唆する人工知能のような資本集約型成長セクターの実行可能性に深い影響を与えるでしょう。