Edgen Stock·Dec 10 2025, 15:05米国の第3四半期の雇用コストは過去4年近くで最も遅いペースで増加し、労働市場の冷え込みを示唆しており、これは将来の連邦準備制度の政策に影響を与える可能性があります。求人件数はわずかに増加しましたが、解雇は2023年初頭以来の最高水準に急増しており、市場の大幅な再均衡を示唆しています。
2023年第3四半期のデータは、米国の労働コスト増加が著しく減速していることを示しており、**連邦準備制度理事会（FRB）**がタカ派的な金融政策を緩和するための強力な根拠を提供しています。**雇用コスト指数（ECI）**は、過去4年近くで最も小さい年間増加を記録しました。この冷え込みは、発表された人員削減が景気後退期の水準に達し、採用計画が過去10年間で最低水準にあり、主要な経済指標が景気減速を予測しているという複雑な労働情勢の中で発生しています。これは、月間の求人件数が依然として高い水準にあるにもかかわらずです。
賃金インフレの重要な尺度である**米国雇用コスト指数（ECI）**は、2023年9月までの12ヶ月間で3.5%増加し、過去4年近くで最も遅い成長率を記録しました。この減速は、賃金圧力の正常化を示唆しています。しかし、他の指標は変動する労働市場を明らかにしています。**求人・離職調査（JOLTS）は、10月に利用可能なポジションが767万件にわずかに増加し、5ヶ月ぶりの高水準に達したことを示しました。対照的に、人材紹介会社チャレンジャー・グレイ＆クリスマス（Challenger, Gray & Christmas）**のデータによると、米国で発表された人員削減は年初来で117万件を超え、2024年の同時期から54%増加し、2020年のパンデミックによる異常値を除けば2009年以来で最高の合計となりました。これらの解雇の主な要因として挙げられたのは、経済状況と組織再編でした。
賃金成長の減速は、**連邦準備制度理事会（FRB）によるさらなる利上げの根拠を弱めるため、固定利付市場にとって強気な指標です。株式の場合、見通しはより微妙です。低い労働コストは企業利益率を押し上げる可能性がありますが、経済減速の関連する兆候は収益成長を抑制する可能性があります。この懸念は、9月に0.3%下落し、2026年までの経済減速の可能性を示唆したコンファレンス・ボードの景気先行指数（LEI）**によって強調されています。総じて、これらのデータポイントは、FRBがハト派的な転換を行うという議論を強化し、潜在的に金利の安定化または引き下げにつながる可能性があります。
市場分析は、矛盾する経済シグナルを反映しています。チャレンジャー・グレイ＆クリスマスの最高収益責任者アンディ・チャレンジャーは、解雇の傾向の深刻さに言及し、「11月の解雇は、2008年以来、2022年と2008年の2回しか7万件を超えていません」と述べました。より広範な経済悲観論は、コンファレンス・ボードのシニアマネージャーであるジャスティナ・ザビンスカ・ラ・モニカ氏によっても繰り返され、彼女はLEIの低下を「消費者と企業の期待の弱体化」によるものとしました。**グラスドア（Glassdoor）**のチーフエコノミストであるダニエル・チャオ氏は、「永遠の解雇」への構造的な変化を強調しました。これは、従業員の絶え間ない不安の雰囲気と持続的な人員削減を助長するものです。チャオ氏によると、この傾向は「労働者が常に神経を尖らせている」ことを意味します。
米国の労働市場は、「K字型分岐」によってますます定義されており、所得水準によって結果が劇的に異なります。**バンク・オブ・アメリカ（Bank of America）**のデータによると、高所得世帯（4.0%）の賃金成長はインフレを上回り続けている一方で、中所得世帯（2.3%）と低所得世帯（1.4%）では大幅に遅れています。この二極化は、**コストコ（Costco）**のような価値重視の小売業者がなぜ繁栄しているのかを説明するのに役立ちます。同時に、「永遠の解雇」の増加は、企業が継続的に人員削減を行うことで柔軟性を維持するという戦略的転換を示唆しており、これは雇用保障を蝕む慣行です。発表された採用計画が2010年以来最低水準にある中、労働市場は従業員から雇用主への根本的な力の再均衡を経験しているようで、慎重な企業支出と持続的な労働者の不安の時期の舞台を設定します。