Edgen Stock·Mar 25 2026, 05:44JPモルガンは、中国政府が燃料価格統制を導入したことにより、Sinopecの精製マージンが直接圧迫されると判断し、同社の見通しを下方修正しました。この政策決定は、Sinopecが上昇する世界の原油コストを国内消費者に転嫁する能力を制限し、同社が外国産原油に大きく依存していることを考えると、収益性にとって著しい逆風となります。
JPモルガンは、Sinopec Corp（00386.HK）の財務予測を大幅に引き下げ、2026年の純利益予測を28%削減しました。この調整により、投資銀行はH株の目標価格を5.50ドルから5.00ドルに引き下げ、株価の「中立」レーティングを維持しました。この格下げは、精製業者の短期的な収益力を弱める新たな政府政策への直接的な対応です。
中国国家発展改革委員会（NDRC）は、インフレ抑制のため国内燃料価格の引き上げを制限する介入を行いました。ガソリンとディーゼル油の価格はそれぞれ1トンあたり1,160人民元と1,115人民元引き上げられましたが、これらの引き上げ幅は、国内の市場ベースの価格決定メカニズムが示唆する調整幅よりも47～50%低いものでした。この政策は、日量500万バレルという巨大な精製事業を運営するSinopecにとって、直接的なマージン圧迫を生み出します。原油の80%以上を国際市場から調達しているため、同社はより高い輸入コストに直面するとともに、精製製品を人為的に抑制された国内価格で販売することを余儀なくされています。
政府の政策は、国内の競合他社と比較してSinopecに不均衡な影響を与えています。JPモルガンの分析によると、競合する中国石油（PetroChina、00857.HK）は現在の環境においてより有利な立場にあります。中国石油の精製事業のうち、海上輸送による原油輸入に依存しているのは約13%に過ぎず、Sinopecに影響を与えているマージン圧縮の全面的な影響から隔離されています。この構造的優位性は、国家が義務付ける価格統制が世界のエネルギーコストと乖離している限り、Sinopecの投資家にとって主要なリスクであることを浮き彫りにしています。
