Edgen Stock·Mar 24 2026, 14:19JPモルガンによる新たな分析は、加速するAI需要に牽引され、TSMCの市場での地位に対する極めて強い自信を示しています。同行は、同社の強固な技術的優位性と強力な価格決定力を理由に、成長予測と設備投資計画を大幅に引き上げました。この見通しは、TSMCが世界のAIインフラ構築の中心的受益者としての役割を強化していることを裏付けており、競合他社であるインテルやサムスンは、先端プロセス技術において約2年遅れているとされています。
JPモルガンはTSMCの見通しを大幅に引き上げ、同社のAI関連売上が2024年から2029年まで年平均成長率（CAGR）50%超で成長すると予測しています。3月24日のレポートで、同行は人工知能分野からの需要加速を背景に、従来の40%台半ばから予測を上方修正しました。この爆発的な成長は、大規模な設備投資サイクルを支えており、2027年には支出が600億ドルを超え、2028年までに700億ドルに迫ると予想されています。2026年単独では、TSMCの設備投資は520億ドルから560億ドルの間とされています。
この支出は、最先端の製造能力拡大に直接向けられています。同社のN3ノードの生産能力は2028年までに月間20万枚のウェーハを超える見込みであり、N2ノードの生産能力は2026年末までに月間約10万枚のウェーハに達すると予想されています。同行はTSMCに対する「オーバーウェイト」評価を維持し、目標株価を2250台湾ドルに設定しました。これは、2026年にドル建て収益が30%以上成長するという期待を反映しています。
競合他社による積極的な支出にもかかわらず、JPモルガンは、TSMCの強力な技術的優位性と高い顧客切り替えコストにより、市場シェアのリスクは限定的であると評価しています。同行は、インテルの18AプロセスがTSMCのN3Eノードとほぼ同等であり、サムスンの2nm技術がTSMCの3nm世代に匹敵すると見積もっており、これにより両競合他社は約2年遅れていると指摘しています。チップ設計サイクルが2〜3年続き、生産立ち上げにさらに1〜2年かかるため、ファウンドリの移行は顧客にとって5年を要する高コストな取り組みとなります。
この技術的優位性は、テスラが提案する「TeraFab」のような外部イニシアティブを低確率な脅威とします。最先端のファウンドリを構築するには、途方もない技術的、運用的、財政的ハードルを乗り越える必要があります。月間10万枚のウェーハ生産能力を持つ単一のN2ウェーハ工場は500億ドルから600億ドルの費用がかかり、この資本障壁が、TSMCを世界の最も先進的なAIチップの主要製造者としての支配的な地位を強化しています。
TSMCの技術的優位性は、直接的に強力な財務パフォーマンスにつながっています。JPモルガンは、同社の売上総利益率が2026年上半期に60%台後半から70%の範囲に達する可能性があると予測しています。この収益性は、先進プロセスに対する強い需要、「ホットラン」と呼ばれるプレミアム価格の受注の割合増加、そして高性能計算（HPC）顧客に重きを置いた有利な製品ミックスなど、複数の要因の組み合わせによって推進されています。
さらに、先進プロセスに対する以前に交渉された6%から10%の価格引き上げが発効するため、TSMCの平均販売価格（ASP）は2026年に約20%上昇すると予想されています。エネルギーコストやヘリウム不足による潜在的なサプライチェーンリスクは存在するものの、報告書はこれらが管理可能であると結論付けています。台湾は戦略的に重要な半導体産業への電力供給を優先すると予想されており、TSMCは1ヶ月分以上のヘリウム在庫を確保しており、短期的な供給圧力に対応できる体制を整えています。
