ETF의 상당한 축적에도 불구하고, 장기 보유자들의 이익 실현과 파생상품 시장 활동 증가로 인해 비트코인 가격 성장이 정체되었다.

요약

기관의 비트코인(BTC) ETF 매수와 재무 기업의 축적에도 불구하고, BTC 가격은 잠시 사상 최고치를 경신한 후에도 정체 상태에 머물러 있습니다. 이는 주로 장기 보유자들의 차익 실현과 파생상품 시장 활동 증가에 기인하며, 이는 기관 유입의 강세 효과를 효과적으로 상쇄하고 있습니다.

상세 이벤트

지난 몇 달 동안 ETF와 재무 기업들은 약 20만 BTC를 축적하여 총 보유량을 거의 100만 비트코인에 가깝게 만들었습니다. 그러나 7월 이후 45만 BTC 이상이 장기 지갑에서 새로운 시장 참여자에게로 이동했습니다. 낮은 가격에 축적한 보유자들의 이러한 분배는 기관 구매자들의 수요를 상쇄하고 있습니다. 7월 이후 거래소 전반에 걸쳐 파생상품 미결제약정이 약 5만 BTC 증가했으며, 이는 더 많은 자본이 현물 축적 대신 레버리지 베팅에 사용되고 있음을 나타냅니다.

시장 영향

CME 선물 및 옵션 시장 활동 증가는 단기 비트코인 가격 움직임에 대한 파생상품의 영향을 증폭시키고 있습니다. 이로 인해 더 많은 유동성이 계약에 묶이게 되어 BTC에 대한 직접적인 매수 압력이 감소합니다. 축적과 분배 간의 불균형은 단기적으로 횡보 가격 움직임이 지속될 수 있음을 시사합니다.

전문가 의견

온체인 데이터에 따르면, 4년에서 10년 동안 보유한 비트코인 보유자들의 매도 압력이 가속화되고 있습니다. 이러한 장기 보유자들의 분배는 기관 유입이 비트코인 가격에 미치는 강세 효과를 효과적으로 상쇄하고 있습니다.

더 넓은 맥락

이전 주기에서는 시장 정점 전에 **장기 보유자 미실현 손익 (LTH-NUPL)**이 몇 달 동안 0.75 이상으로 증가했으며, 2017년에는 6개월, 2021년에는 4개월 동안 유지되었습니다. 현재 비트코인 주기에서는 온체인 지표가 한 달도 채 안 되어 0.75를 간신히 넘긴 후 하락했습니다. 이 주기는 이전 주기와 다릅니다. 이전에는 0.75 이상으로 움직인 후 하락할 때마다 비트코인 가격이 약세장으로 진입했음을 의미했습니다. 현재 시장 상황은 단기적으로 더 변동성이 큰 통합을 시사합니다. 그러나 펀딩 비율이 마이너스로 전환되면 숏 스퀴즈가 잠재적으로 비트코인 가격의 또 다른 상승 움직임을 촉발할 수 있습니다. 축적과 분배 간의 불균형은 횡보 가격 움직임이 계속될 수 있음을 나타냅니다. 이러한 요인에도 불구하고 현물 축적은 계속되고 있으며, 현물 축적이 없었다면 비트코인 가격은 현재 수준보다 훨씬 낮았을 것입니다.