암호화폐 재무 회사 주가 급락, Strategy 주가 40% 폭락

Strategy의 선순환, 주가 40% 하락으로 역전

암호화폐 재무 회사들은 핵심 사업 모델이 역전되어 한때 가치를 창출하던 선순환이 잠재적인 하락 나선으로 변모했다. 이들 기업은 역사적으로 순자산 가치보다 높은 프리미엄으로 주식을 매도하고, 그 수익으로 더 많은 디지털 토큰을 취득했다. 토큰 가격 상승은 다시 주가를 더욱 끌어올렸다. 이 순환은 이제 깨졌다. 최대 기업 비트코인 보유자인 Strategy(MSTR)는 10월 말 이후 주가가 40% 이상 하락했으며, 이는 비트코인 보유량 가치의 하락폭을 훨씬 뛰어넘는 수치다. 이러한 프리미엄이 사라지면 새로운 투자자들은 기초 암호화폐를 직접 구매하는 대신 회사 주식을 매수할 이유가 거의 없어지며, 이는 회사에 자본 부족을 야기하고 운영에 압력을 가한다.

부채 위험이 임박하면서 기업들은 자사주 매입과 현금 보존으로 전환

시장 압력에 대응하여 기업들은 생존에 초점을 맞춘 새로운 전략을 펼치고 있다. 주요 전술은 암호화폐 취득을 중단하거나 줄임으로써 현금을 보존하는 것이다. 예를 들어, 마타도르 테크놀로지스(Matador Technologies)는 2027년까지 6,000 비트코인을 축적하려는 목표를 공개적으로 철회했다. Strategy는 다른 접근 방식을 취하여 적극적인 비트코인 축적을 계속하는 동시에 배당금 및 이자 지급을 위한 21억 9천만 달러의 현금 준비금을 마련했다. 그러나 이 전략은 S&P 글로벌 레이팅스가 최근 Strategy의 B-등급 정크 신용 등급을 재확인하며, 회사가 의무를 이행하기 위해 시장 침체기에 비트코인을 매각해야 할 수도 있다고 경고하는 등 위험을 수반한다.

다른 기업들은 할인된 주가를 기회로 활용하고 있다. 회사의 주식이 암호화폐 보유 가치보다 낮게 거래될 때, 자사주 매입은 효과적인 도구가 된다. 일본의 Metaplanet은 기업 가치를 회복하는 데 도움이 되도록 최대 1억 5천만 주를 환매하는 프로그램을 시작했다. 유사하게, ETHZilla는 10월에 약 4천만 달러 상당의 이더리움을 매각하여 자사주 매입 자금을 조달했다. 지속적인 할인으로 거래되는 기업들에게는 통합이 불가피하다. 비트코인 재무 회사인 Strive는 9월에 동종 기업인 Semler Scientific을 인수하기로 합의함으로써 선례를 세웠다. 스탠다드차타드 분석가들은 특히 소규모 기업의 가치가 자산 가치보다 훨씬 낮아질 경우 대규모 매도보다 통합이 더 가능성 있는 결과라고 밝히며 더 많은 거래를 예상하고 있다.