Edgen Crypto·Nov 17 2025, 08:38미국 연방준비제도(Fed)의 2025년 추가 금리 인하에 대한 신중한 입장과 역레포(RRP) 시설 고갈 및 막대한 국고 현금 잔고로 인한 심각한 유동성 압박이 암호화폐를 포함한 위험 자산에 대한 약세 환경을 조성하고 있습니다.
신중한 미국 연방준비제도(Fed) 정책과 시장 유동성의 구조적 긴축이 맞물리면서 암호화폐와 같은 비수익성 자산을 포함한 위험 자산에 상당한 역풍을 불어넣고 있습니다. Fed의 역환매조건부채권(RRP) 시설 고갈, 지속적으로 높은 국고 현금 잔고, 최근 중앙은행의 긴급 유동성 주입 등의 주요 지표들은 어려운 환경을 시사합니다. 이러한 근본적인 금융 시스템 문제로 인해 2025년 추가 금리 인하에 대한 기대감이 약화되면서 시장 심리가 변화하고 있습니다.
현재 시장 압력은 연방준비제도(Fed)의 통화 정책 입장과 시스템적인 유동성 고갈이라는 두 가지 주요 원천에서 비롯됩니다.
첫째, 최근 25bp 금리 인하에도 불구하고, Fed 관계자들은 2025년 추가 인하에 대해 점점 더 신중한 입장을 표명하고 있습니다. 이러한 변화는 보다 비둘기파적인 정책 경로에 대한 시장의 기대감을 식혔습니다. 향후 조치에 대한 관계자들의 의견 분열은 높은 불확실성을 초래하여 투자자들이 위험 선호도를 재평가하도록 이끌고 있습니다.
둘째, 그리고 더 중요하게는 유동성 조건의 긴축입니다. 2023년 2조 5천억 달러를 초과하여 잉여 현금을 흡수하는 완충 역할을 했던 Fed의 역레포 시설(RRP) 잔고는 거의 0에 가까운 수준으로 줄어들었습니다. 이러한 고갈은 막대한 국채 발행과 같은 사건으로 인한 미미한 유동성 충격이 이제 은행 준비금에 직접적인 영향을 미친다는 것을 의미합니다. 이에 더해, Fed에 보유된 국고 현금 잔고는 여전히 높은 수준을 유지하여 은행 부문에서 유동성을 지속적으로 고갈시키고 있습니다. 이러한 압박은 2025년 10월 31일에 Fed가 은행 시스템에 단기 현금을 주입하고 차입 비용을 완화하기 위해 294억 달러 규모의 익일 레포(Repo) 운영을 단행했을 때 분명해졌습니다. 이는 5년 만에 가장 큰 규모입니다.
고금리가 장기간 유지되고 유동성이 위축되는 조합은 비트코인과 같은 위험 자산에 직접적인 부정적인 영향을 미칩니다. 고금리 환경은 비수익성 자산을 보유하는 기회비용을 증가시킵니다. 더 중요한 것은 구조적인 유동성 고갈이 은행과 시장 조성자의 자금 조달 비용을 증가시켜 암호화폐 생태계를 포함한 시장에 유동성을 제공할 수 있는 능력을 감소시킬 수 있다는 것입니다. 이는 시장 깊이 감소, 변동성 증가, 그리고 위험 스펙트럼의 상위 자산에 대한 투자 선호도 억제로 이어질 수 있습니다.
RRP 시설의 고갈은 취약성의 주요 원천으로 간주됩니다. 한 분석은 이러한 발전의 직접적인 결과를 강조합니다:
“RRP 시설은 팬데믹 이전 수준으로 줄어들었습니다… 일단 사실상 비워지면… 현금 수요가 준비금에 직접적인 영향을 미쳐 레포 시장을 국채 발행 또는 분기말 역학의 변동에 더 취약하게 만듭니다.”
현재 환경은 Fed의 대차대조표 축소의 새로운 단계를 알립니다. 대차대조표는 이미 9조 달러에서 6조 7천억 달러로 줄어들었습니다. 중앙은행이 금리 인하를 시작했지만, 양적 긴축(QT)과 높은 국채 발행의 근본적인 메커니즘은 계속해서 압력을 가하고 있습니다. 금융 시스템은 이제 RRP 시설의 유동성 완충이 부족하여 더 취약해 보입니다. 이는 과거 시장 스트레스 이벤트와 유사한 갑작스러운 유동성 압류의 가능성을 높입니다. 공식적인 “QT 종료”에도 불구하고, 이러한 구조적 유동성 압력은 지속될 것으로 예상되며, 예측 가능한 미래에 시장 역학을 형성할 것입니다.