온체인 강세, 2024년 비트코인을 10만 달러 이상으로 끌어올리다
비트코인은 2024년을 강력한 모멘텀으로 시작하여 약 42,000달러에서 상승하여 4분기에는 100,000달러 선을 돌파했습니다. 이러한 121%의 상승은 강력한 온체인 유동성 조건에 힘입은 것입니다. 월별 ERC-20 스테이블코인 거래소 유입액은 평균 380억 달러에서 450억 달러 사이였으며, 이는 암호화폐 생태계 내에 투입될 준비가 된 자본 잉여를 나타냅니다. 이러한 유동성 유입은 비트코인이 거래소에서 지속적으로 이탈하는 현상과 일치했는데, 이는 단기적인 분배가 아닌 장기적인 축적을 나타내는 패턴입니다.
가치 평가 지표는 랠리의 구조적 건전성을 확인시켜 주었습니다. 시장가치 대 실현가치(MVRV) 365일 비율은 시장 심리를 나타내는 주요 지표로, 2024년 동안 1.8에서 2.2로 확장되었습니다. 투기적 과열과 일반적으로 연관되는 2.7 임계값 미만을 유지함으로써, 이 데이터는 가격 상승 추세가 지속 가능하며 과도한 레버리지보다는 현물 ETF 시대의 기관 포지셔닝을 포함한 실제 수요에 의해 주도되었음을 보여주었습니다.
거시경제적 역풍, 2025년 BTC 모멘텀을 저해하다
2025년에는 제한적인 거시경제 조건이 긍정적인 온체인 신호를 능가하기 시작하면서 역학 관계가 변화했습니다. 2024-2025년 기간 동안 미국 연방준비제도(Fed)는 대규모 양적 긴축을 단행하여 대차대조표를 7.6조 달러에서 6.5조 달러로 줄였습니다. 이러한 조치는 금융 시스템에서 총 1.1조 달러의 유동성을 제거하여 비트코인과 같은 위험 자산에 강력한 역풍을 일으켰습니다.
동시에 미국 10년 만기 실질 금리는 2025년에 1.6%에서 2.1% 사이에서 높게 유지되었습니다. 이는 무수익 자산을 보유하는 기회비용을 증가시켰습니다. 이러한 영향은 암호화폐 네이티브 유동성에서 분명히 나타났으며, 스테이블코인 거래소 유입액은 2024년 말 최고점 대비 약 50% 감소했습니다. 구매력 감소는 비트코인의 변동성 증가에 기여했으며, 가격은 75,000달러에서 사이클 최고점인 126,000달러 사이를 오갔다가 모멘텀이 약화되었습니다.
거시경제 변수들이 이제 비트코인의 가치 평가 상한선을 정의하다
2024-2025년 사이클은 비트코인에 대한 새로운 시장 체제를 구축했습니다. 여기서 온체인 지표는 가격 하한선을 정의하고 거시경제 변수는 가치 평가 상한선을 결정합니다. 통계 분석에 따르면, 이 기간 동안 스테이블코인 유입량과 거래소 순유출량은 MVRV 비율 변동의 6% 미만을 설명했을 뿐이며, 온체인 활동이 더 이상 가치 평가 확장의 주요 동인이 아님을 확인했습니다.
투자자들에게 이는 전략의 중요한 변화를 의미합니다. 온체인 데이터만 모니터링하는 것만으로는 더 이상 주요 가격 변동을 예측하기에 충분하지 않습니다. 비트코인의 다음 가격 발견 단계는 실질 금리 하락 또는 글로벌 유동성 증가 재개와 같은 금융 조건의 전환에 달려있는 것으로 보입니다. 미래의 랠리는 이제 암호화폐 네이티브 거래소 흐름보다는 중앙은행 정책에 의해 촉발될 가능성이 더 높습니다.
Edgen Crypto·Dec 26 2025, 20:35