Edgen Crypto·Nov 18 2025, 08:30급격한 암호화폐 시장 조정 이후 마이크로스트래티지 주가는 2024년 이후 처음으로 보유 비트코인 자산 대비 할인된 가격에 거래되고 있습니다. 오랫동안 유지되었던 이 프리미엄의 상실은 회사의 비트코인 추가 인수를 위한 주식 발행이라는 핵심 전략을 방해합니다.
암호화폐 시장의 상당한 조정으로 인해 비트코인의 최대 기업 보유자인 **마이크로스트래티지(MSTR)**의 주요 가치 평가 지표가 사라졌습니다. BTC 가격은 지난 한 달 동안 약 25% 하락하여 126,000달러에 근접했던 사상 최고치에서 94,000달러 아래로 떨어졌는데, 이는 2025년 5월 이후 처음입니다. 이러한 하락은 마이크로스트래티지 주식에 직접적인 영향을 미쳐 시장 순자산 가치(mNAV) 비율이 1 미만으로 떨어졌습니다. 이는 2024년 이후 처음으로 회사가 비트코인 보유 자산 대비 할인된 가격에 거래되었음을 의미하며, 투자자들이 암호화폐 중심 전략에 대해 지불했던 프리미엄이 사라졌음을 시사합니다. 회사 주가는 연초 최고점인 456달러에서 208달러로 폭락했습니다.
마이클 세일러가 개척한 마이크로스트래티지의 기업 전략은 자기 강화 순환에 집중되어 왔습니다. 즉, 자본을 조달하기 위해 주식이나 부채를 발행하고 그 수익을 사용하여 더 많은 비트코인을 인수하는 것입니다. 이 모델은 MSTR 주식이 기본 디지털 자산 가치(mNAV가 1보다 큼)에 프리미엄이 붙어 거래되는 한 매우 효과적이었습니다. 프리미엄은 회사가 주당 BTC에 비해 희석되지 않는 방식으로 자금을 조달할 수 있도록 했습니다. 이제 mNAV가 1 미만이 되면서 이 자본 조달 메커니즘은 깨졌습니다. 새로운 주식을 발행하는 것은 기존 주당 비트코인 보유 가치를 희석시킬 것이며, 이는 전략적 재고를 강요합니다. 회사는 이제 주가를 지지하고 잠재적으로 NAV 프리미엄을 회복하기 위해 자사주 매입을 시작하거나, 시장 프리미엄이 돌아오기를 바라면서 다른 수단을 통해 비트코인을 계속 인수하는 중요한 선택에 직면해 있습니다.
마이크로스트래티지 프리미엄의 상실은 회사가 공격적인 비트코인 축적 전략을 계속할 능력에 즉각적인 영향을 미칩니다. 또한 단일 목적 디지털 자산 재무(DAT) 회사와 관련된 위험에 대한 광범위한 시장의 중요한 사례 연구 역할을 합니다. 수년 동안 MSTR은 디지털 자산을 직접 보유할 수 없거나不愿意하는 투자자에게 비트코인 노출에 대한 대리 역할을 제공했습니다. 그러나 비트코인 ETF의 접근성이 증가함에 따라(2024년 말 이후 기관 소유 지분이 20%에서 28%로 증가했습니다), MSTR과 같은 대리에 대해 프리미엄을 지불할 이유는 줄어들었습니다. 이 사건은 대차대조표에 변동성이 큰 암호화폐 자산을 많이 할당한 회사에 대한 투자자들의 감시를 증가시킬 가능성이 있습니다.
급격한 가격 하락과 마이크로스트래티지에 대한 영향에도 불구하고 일부 시장 분석가들은 비트코인의 장기적인 궤적에 대해 낙관적인 태도를 유지하고 있습니다. 번스타인(Bernstein)의 분석가들은 25% 하락을 지속적인 약세장이나 주기 정점의 시작이 아닌