Edgen Crypto·Jan 09 2026, 06:32암호화폐 거래소 BitMEX의 새 보고서에 따르면, 저위험 고수익 암호화폐 차익거래 시대는 끝났습니다. 2025년 10월 발생한 심각한 시장 붕괴는 청산의 연속을 촉발하여 시장 조성자들에게 큰 타격을 주었고, 시장 구조와 유동성을 근본적으로 변화시켰습니다.
거래소 BitMEX의 새로운 보고서에 따르면, 2025년 10월 10일에서 11일 사이에 발생한 암호화폐 시장 붕괴로 200억 달러의 가치가 사라졌으며, 이는 "암호화폐 역사상 숙련된 시장 조성자들에게 가장 파괴적인 사건"이었습니다. 이 사건은 자동 디레버리징의 피드백 루프를 촉발시켰고, 거래소는 확대되는 손실을 감당하기 위해 레버리지 포지션을 자동으로 청산했습니다. 이 과정은 기업이 안정적인 수익을 얻기 위해 의존했던 시장 중립 전략을 무너뜨렸습니다.
이러한 델타 중립 전략은 일반적으로 현물 암호화폐 자산을 보유하면서 동시에 무기한 스왑 계약을 매도하여 최소한의 가격 위험으로 펀딩 수수료를 받는 것을 포함합니다. 붕괴 기간 동안, 이러한 숏 헤지의 강제 청산은 시장 조성자들이 "자유 낙하하는 시장에서 비헤지된 현물 포지션"을 보유하게 만들었고, 이는 치명적인 손실을 초래하며 거래의 인식된 안전성을 무너뜨렸습니다.
시장 조성자 괴멸의 즉각적인 결과는 시장 유동성의 심각한 위축이었습니다. BitMEX에 따르면, 기업들은 2025년 4분기에 전반적으로 거래소에서 자본을 철수했으며, 이는 "2022년 이후 가장 얇은 오더북"으로 이어졌습니다. 이러한 유동성 감소는 모든 시장 참여자에게 거래 비용과 변동성을 증가시킵니다.
"쉬운 수익" 시대의 기둥이었던 한때 수익성이 높았던 펀딩 비율 거래는 이제 매력이 크게 떨어졌습니다. BitMEX는 이 전략이 이제 "과밀화"되었으며, 펀딩 비율이 4%로 압축되었다고 언급합니다. 이 수준에서는 차익거래 전략이 무위험 미국 국채가 제공하는 수익률보다 낮아져, 암호화폐 시장 인센티브의 주요 구조적 변화를 알리고 있습니다.
쉬운 수익과 구조적 안정의 시대는 2025년에 끝난 것으로 보입니다.
중앙 집중식 거래소의 불안정성은 Hyperliquid와 같은 고성능 탈중앙화 무기한 거래소(Perp DEX)로 거래량을 이동시켰습니다. 그러나 BitMEX는 탈중앙화가 위험을 제거하지는 않는다고 경고합니다. 보고서는 사용자 거래의 상대방 역할을 하며 불투명한 조항을 사용하여 거래자의 수익성 있는 결과를 무효화할 수 있는 "약탈적인 B-Book 거래소"의 등장을 강조합니다.
또한, 온체인 시장은 새로운 형태의 조작에 취약한 것으로 입증되었습니다. BitMEX는 9월 Plasma(XPL) 토큰 출시를 인용했는데, 공격자들이 토큰의 투명하지만 비유동적인 사전 출시 시장을 사용하여 "청산 지도"를 만들고, 온체인 무기한 포지션에 대한 청산을 유발하기 위해 가격을 조작했다고 주장합니다.