Edgen Crypto·Jan 08 2026, 02:02시장 조성자 Flowdesk의 새로운 보고서에 따르면, 암호화폐 신용 시장은 구조적으로 성숙해졌으며, 수익률은 전통 금융과 비슷한 수준으로 압축되었습니다. 이러한 변화는 수요 부진 때문이 아니라, 기록적인 유동성 유입과 효율적인 차익 거래로 인해 변동성이 억제되고 수익률이 평준화되었기 때문입니다.
시장 조성자 Flowdesk의 2025년 암호화폐 신용 검토 보고서에 따르면, 암호화폐 시장이 구조적으로 성숙해짐에 따라 쉽고 높은 수익률을 얻던 시대는 끝났습니다. 스테이킹, 스테이블코인 대출, 비트코인 담보 신용 등 주요 부문 전반에 걸쳐 수익률이 압축되어 이제는 전통적인 예금 계좌나 머니마켓 펀드의 수익률과 유사해졌습니다. Flowdesk는 이러한 변화가 주기적이거나 수요 부족 때문이 아니라, 기록적인 높은 사용량과 수요가 훨씬 더 깊은 유동성과 엄격한 차익 거래에 의해 충족되었고, 이로 인해 수익률이 평탄해지고 변동성이 낮아졌다고 보고합니다.
온체인 데이터는 이러한 변화를 명확히 보여줍니다. 이더리움 스테이킹 수익률은 스테이킹 계약에 묶인 총 가치(TVL)가 300억 달러에 육박하고 있음에도 불구하고, 이전 사이클의 두 자릿수 급등과는 극명한 대조를 이루며 2.5% 수준에서 안정화되었습니다. 스테이블코인 대출 시장도 비슷한 역학 관계를 보여줍니다. 2025년 USDC 차입 수요가 사상 최고치를 기록했지만, 더 큰 공급 유입으로 인해 금리가 역사적으로 낮은 수준으로 유지되었으며, 이는 풍부한 유동성이 시장 변동성을 어떻게 길들이고 있는지를 보여줍니다.
이러한 수익률 압축은 파생상품 및 기관 대출 시장 깊숙이 확장됩니다. 가격 상승기에도 불구하고 영구 선물 펀딩 비율은 억제되었고, 선물 베이시스 스프레드는 압축된 상태를 유지했습니다. 이는 차익 거래 기회가 감소함에 따라 단순 투기에서 보다 정교한 델타 중립 전략으로의 전략적 전환을 나타냅니다. 시장은 단순한 방향성 베팅보다 복잡한 위험 관리에 보상을 제공하고 있으며, 이는 더욱 발전된 금융 시스템의 특징입니다.
비트코인 담보 대출에서도 이러한 성숙이 분명하게 나타납니다. 한때 틈새 시장의 맞춤형 거래였던 것이 이제는 전통 금융 회사들을 유치하는 표준화된 대차대조표 사업이 되었습니다. 차입자들을 위한 경쟁 심화는 직접적으로 마진을 좁히고 담보대출비율을 강화하여, 한때 이 분야를 정의했던 과도한 수익을 효과적으로 제거했습니다. 한때 알파 수익의 원천이었던 것이 이제는 저마진, 고거래량 운영으로 변모했습니다.
이더리움 스테이킹 및 USDC 대출과 같은 핵심 상품의 수익률이 이제 한 자릿수 중반대에 집중됨에 따라, Flowdesk는 이러한 상품들이 주요 알파 수익원이기보다는 기본적인 금융 인프라가 되었다고 결론 내립니다. 더 높은 수익을 추구하는 투자자들에게는 더 큰 복잡성 속에 길이 있습니다. Flowdesk 보고서는 다음 중요한 기회들이 더 정교한 금융 상품에서 나타날 것이라고 주장합니다.
여기에는 특정 요구에 맞춰진 맞춤형 신용 계약, 더 변동성이 큰 알트코인을 담보로 사용하는 것, 또는 중앙 집중식 및 분산형 금융 요소를 혼합한 하이브리드 "CeDeFi" 구조가 포함될 수 있습니다. 단순한 거래가 혼잡해지고 효율적이게 됨에 따라, 시장은 참가자들을 더 복잡하고 전문화된 전략으로 위험 곡선을 따라 더 높은 곳으로 밀어붙여 초과 수익을 창출하게 합니다.
