Edgen Crypto·Nov 22 2025, 17:34탈중앙화 금융(DeFi) 프로토콜에 대한 최근 분석에 따르면, 약 120억 달러의 자본이 유휴 상태로 남아 있는 심각한 유동성 위기가 드러났습니다. 이러한 비효율성은 소매 투자자들에게 상당한 손실을 초래하며, 자동화된 시장 조성자(AMM)의 현재 구조에 대한 의문을 제기합니다.
탈중앙화 금융(DeFi) 현황에 대한 새로운 보고서는 핵심 인프라 내의 심각한 비효율성을 드러내며, 120억 달러에 달하는 디지털 자산이 유동성 풀에 휴면 상태로 놓여 있음을 밝혀냈습니다. 분석에 따르면 자동화된 시장 조성자(AMM)에 공급된 모든 자본의 83%에서 95%가 거래에 적극적으로 사용되지 않고 있습니다. 이러한 광범위한 자본 비효율성은 소매 참여자들에게 불균형적으로 영향을 미치며, 데이터에 따르면 전체 유동성 공급자(LP)의 약 절반이 재정적 손실을 입고 있습니다.
확인된 핵심 문제는 비영구적 손실 현상입니다. 이는 예치된 자산의 가격이 단순히 보유했을 때의 가치와 비교하여 변동하는 AMM에서 유동성을 제공할 때 내재된 위험입니다. 조사 결과에 따르면 이러한 잠재적 손실은 벌어들인 거래 수수료로 충분히 상쇄되지 않고 있습니다. 연구는 Uniswap V3와 같은 주요 플랫폼의 LP 중 약 50%가 마이너스 수익률을 기록했으며, 이는 총 6천만 달러를 초과하는 집단 적자에 기여했다고 강조합니다.
이 문제는 전문가들이 분산된 유동성이라고 설명하는 현상으로 인해 더욱 악화됩니다. 자본은 수천 개의 고립된 풀에 얇게 분산되어 있으며, 이들 중 다수는 상당한 거래량을 유치하지 못합니다. OECD 보고서는 이 문제에 대해 이러한 높은 집중도를 확인하며, 거래량의 대부분이 사용 가능한 유동성 풀의 "아주 작은 부분"에서, 주로 이더리움 블록체인에서 발생한다고 지적합니다.
보고서의 결과는 DeFi 생태계의 장기적인 생존 가능성과 주류 투자자들에게 대한 매력에 중대한 도전을 제시합니다. 소매 LP들 사이의 높은 손실률은 신뢰를 약화시키고 새로운 자본이 이 분야로 유입되는 것을 막아 성장을 제한할 수 있습니다. 또한, 데이터는 현재의 AMM 모델이 혁신적임에도 불구하고 구조적으로 결함이 있으며, 사용자 기반의 상당 부분에 지속 가능한 수익을 제공하지 못하고 있음을 시사합니다. 이러한 비효율성은 상당한 기회비용을 나타내며 탈중앙화 경제의 전반적인 건전성에 부담을 줍니다.
금융 분석가와 프로토콜 개발자들은 이러한 수치를 소매 참여자들에게 지속 불가능한 모델이라는 증거로 지적했습니다. 탈중앙화 거래 프로토콜인 Bancor가 수행한 연구는 이전에 이러한 발견을 확증하며, Uniswap V3의 LP 중 49.5%가 비영구적 손실로 인해 마이너스 수익률을 경험했다고 언급했습니다.
이에 대한 대응으로 일부 업계 전문가들은 잠재적인 해결책으로 집중 유동성을 옹호하고 있습니다. 이 메커니즘은 LP가 대부분의 거래가 발생하는 특정 가격 범위 내에 자본을 할당하도록 허용하며, 무한한 스펙트럼에 걸쳐 할당하는 대신에 말입니다. 유동성을 집중함으로써 공급자는 이론적으로 자본 효율성을 개선하고 동일한 양의 자산에서 더 높은 수수료를 벌 수 있으며, 위험을 관리하고 비영구적 손실을 잠재적으로 완화하는 더 적극적인 방법을 제공합니다.
이 유동성 위기는 DeFi 내의 더 넓은 구조적 문제인 시장 분열의 증상입니다. 통합된 블록체인에서도 유동성은 고립된 풀에 사일로화되어 있으며, 자본이 가장 필요한 곳으로 흘러가는 것을 방해합니다. 소수의 프로토콜과 풀에 활동이 과도하게 집중되어 있다는 것은 시장이 여전히 성숙 단계에 있음을 나타냅니다. DeFi 부문이 발전함에 따라 이러한 근본적인 비효율성을 해결하는 것은 정교하고 대량의 거래를 지원할 수 있는 더 안정적이고 효율적이며 신뢰할 수 있는 금융 생태계를 육성하는 데 중요할 것입니다.