알파벳과 페라리, 10배 수익률 달성했지만 2026년 엇갈린 행보

지난 10년간 1,000달러를 10,000달러로 만든 두 종목이 올해 정반대 방향으로 움직였다. 알파벳은 두 배로 급등한 반면 페라리는 20% 하락했다.

알파벳(Alphabet Inc.)과 페라리(Ferrari NV)는 지난 10년간 각각 1,000달러를 약 10,200달러로 불려냈지만, 2026년의 행보는 이보다 더 극명하게 갈릴 수 없었다.

"알파벳의 클라우드 사업이 진짜 이야기다. 4,620억 달러 규모의 백로그(계약 잔고)가 단일 분기 만에 거의 두 배로 늘어났다"고 트레피스(Trefis)의 연구 책임자인 더그 나스먼(Doug Nathman)은 말했다.

알파벳 주가는 지난해 102% 급등했다. 가장 최근 분기 구글 클라우드(Google Cloud) 매출이 63% 증가한 200억 달러를 기록한 덕분이다. 반면 페라리는 같은 기간 거의 20% 하락했다. 모델 체인지오버(세대교체)와 유럽산 자동차에 대한 미국 관세 우려 속에 인도량이 3,593대에서 3,436대로 줄어들었기 때문이다.

이러한 엇갈린 흐름은 두 가지 상반된 투자 논제를 시험한다. 알파벳의 대규모 인프라 베팅(2026년 자본지출 1,800억~1,900억 달러)이 4,620억 달러의 클라우드 백로그를 지속 가능한 매출로 전환할 것인지, 아니면 페라리의 희소성 모델이 신형 전기차 루체(Luce) 모델이 본격 생산되면서 다시 모멘텀을 되찾을 수 있을지 하는 것이다.

알파벳의 클라우드 엔진 vs 페라리의 희소성 프리미엄

알파벳은 검색 광고 독점 기업에서 AI 및 클라우드 강자로 변모하면서 재무 프로필이 완전히 바뀌었다. 구글 클라우드 매출은 사상 처음으로 200억 달러를 돌파했으며, 전년 대비 63% 성장했다. 제미나이(Gemini) 앱은 월간 활성 사용자 수 9억 명을 달성했다. 회사의 잔여 이행 의무(미래 계약 매출의 척도)는 4,620억 달러로 불어나 알파벳의 전 회계연도 총 매출을 웃돌았다.

그러나 이러한 성장에는 비용이 뒤따른다. 경영진은 회사가 "단기적으로 컴퓨팅에 제약을 받고 있다"고 인정했는데, 이는 수요가 공급 능력을 초과하고 있음을 의미한다. 알파벳은 2026년에 1,800억~1,900억 달러를 자본 지출에 투자할 계획이며, 2027년에는 추가 증가가 예상된다. 지출 확대가 가속화되면서 1분기 잉여현금흐름은 전년 대비 46.63% 감소했다.

페라리의 전략은 정반대 방향으로 움직인다. 베네데토 비냐(Benedetto Vigna) CEO의 가치 우선 전략은 2025 회계연도에 매출 72억 유로(82억 달러)와 EBIT 마진 29.5%를 달성했으며, 수주 잔고는 2027년 말까지 이어지고 있다. 페라리의 첫 번째 순수 전기차인 페라리 루체는 2026년 로마에서 처음 공개됐다. 하지만 분기 인도량 감소와 관세 불확실성 등 단기적 역풍이 주가에 부담을 주고 있다.

밸류에이션과 결론

앞선 주가수익비율(Fwd P/E) 25배, 자기자본수익률(ROE) 38.9%에서 알파벳은 성장 궤적 대비 할인된 가격에 거래되고 있다. 64명의 애널리스트 컨센서스는 매수(Buy)이며, 평균 목표주가는 443.85달러로 현재 약 362달러 대비 22.6%의 상승 여력을 시사한다.

페라리는 33배의 앞선 주가수익비율(Fwd P/E)을 기록 중이며, 이는 브랜드 프리미엄과 희소성 가치를 반영한다. 14명의 애널리스트가 매수 의견을 제시했으며, 목표주가는 443.89달러로 약 385달러 대비 15.3%의 상승 여력을 보여준다. 오차 허용 범위가 더 좁아 실행상의 실수 여지가 적다.

알파벳에 대한 약세론은 자본 지출 급증이 잉여현금흐름을 압박할 것인지, 아니면 반독점 판결이 구조적 변화를 강제할 수 있는지에 초점을 맞추고 있다. 페라리의 위험 요인으로는 관세 인상과 전기차 전환에 대한 불확실한 시장 반응이 꼽힌다.

현재로서는 수치상 알파벳이 유리하다. 클라우드 백로그는 가시적인 매출 파이프라인을 제공하는 반면, 페라리의 높은 밸류에이션은 성장이 기대에 못 미칠 경우 더 큰 하방 위험에 노출된다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.