알파벳, AI 인프라 구축 위해 847.5억 달러 규모 주식 자금 조달

버크셔해서웨이 100억 달러 배정을 포함한 알파벳의 사상 최대 규모 주식 자금조달이 AI 경쟁의 금융 전략을 새로 쓰고 있다.

현금 및 유가증원으로 1,270억 달러를 보유한 알파벳은 AI 서비스용 데이터센터 자금을 마련하기 위해 주식으로 847.5억 달러를 조달했다. 이는 미국 기업 역사상 최대 규모의 주식 공모다.

"단기적으로 우리는 컴퓨팅 능력에 제약을 받고 있다"고 순다르 피차이 CEO는 회사 1분기 실적 발표 컨퍼런스콜에서 밝히며, "수요를 충족할 수 있었다면 클라우드 매출이 더 높았을 것"이라고 덧붙였다.

이번 패키지에는 300억 달러 규모의 인수 보장 공모, 3분기부터 시작되는 400억 달러 규모의 시장 매집(ATM) 프로그램, 그리고 버크셔해서웨이의 100억 달러 규모 사모 배정(A주와 C주로 균등 분할)이 포함된다. 전체 중 약 347.5억 달러는 AI 인프라에 할당되며, ATM 부분은 임직원 주식 보상에 따른 세금 납부 의무를 충당한다. 알파벳은 2026년 자본지출 가이던스를 1,800억~1,900억 달러로 상향 조정했으며, 2027년에는 추가 인상이 예고됐다.

주식 조달 방식은 부채를 선택한 경쟁사들과 대조적이다. 엔비디아는 250억 달러 규모의 채권을 발행했고, 메타와 오라클은 각각 약 250억 달러를, 아마존은 370억 달러 규모의 부채 계약을 체결했다. 알파벳의 선택은 고정 이자 비용을 추가하지 않는 대신 기존 주주를 약 2% 희석시키는 트레이드오프로, 이는 AI 베팅이 자기자본 비용이 부담스러워지기 전에 수익을 창출할 것이라는 자신감을 반영한다.

주식이 아닌 부채를 선택한 이유

알파벳의 대차대조표 레버리지는 EBITDA의 0.33배 수준으로, 신용등급에 부담을 주지 않고도 전액을 차입할 수 있었음을 의미한다. 무디스는 알파벳이 전통적 부채를 쌓기보다 주식과 하이브리드 증권에 의존한 점을 정확히 지적하며 자본 계획을 신용에 긍정적으로 평가했다. 이러한 결정은 경영진이 2%의 희석이 850억 달러 규모의 신규 채권에 대한 이자 부담보다 낮은 비용이라고 판단했음을 시사하며, 특히 AI 인프라 지출이 언제 수익으로 전환될지 불확실한 상황에서 더욱 그렇다.

버크셔해서웨이의 100억 달러 앵커 배정은 특히 중요한 의미를 갖는다. 워런 버핏은 수년간 구글 주식을 더 일찍 사지 않은 것을 후회한다고 말해왔으며, 그의 후계자 그렉 아벨은 1분기에 공개 시장에서 매입한 약 100억 달러의 알파벳 주식에 더해 버크셔 역사상 최대 규모의 단일 기술 투자를 단행했다. 기술주에 소극적이기로 유명한 투자자가 오늘의 지출이 내일의 마진을 만들어낸다는 명제에 사실상 공동 서명한 셈이다.

지출을 정당화하는 수요

1분기 구글 클라우드 매출은 전년 동기 대비 63% 성장했으며, 피차이는 클라우드 백로그가 거의 두 배 증가하여 4,600억 달러를 넘어섰고, 그중 절반 이상이 2년 내에 매출로 전환될 것으로 예상된다고 밝혔다. 알파벳은 올해 초 애플과 차세대 프론티어 AI 모델에 Gemini를 탑재하는 계약을 체결했으며, 이는 약 25억 대의 활성 iOS 기기를 잠재적 유통 채널로 추가하는 것으로, 이러한 규모는 당연히 더 많은 인프라를 필요로 한다.

투자자들에게 중요한 질문은 이러한 수요가 지속 가능한지 여부다. 지출이 본격화됨에 따라 알파벳의 잉여현금흐름은 급격히 압박받을 것이며, 주식 희석은 그 압력을 가중시킨다. 하지만 회사의 핵심 광고 및 클라우드 엔진은 준비금에서 상당 부분의 구축 비용을 조달할 충분한 현금을 창출했다. 이번 자금 조달은 대차대조표를 구제하기보다는 일정을 앞당긴다는 의미가 더 크다. 알파벳의 주가는 선행 주당순이익의 약 22배에 거래되고 있으며, 이는 시장 전체 대비 프리미엄으로, 이제 피차이의 컴퓨팅 제약 클라우드 백로그가 주가가 암시하는 매출 성장으로 전환될지에 달려 있다.

본 문서는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.