아폴로 사장, AI가 3개 전문 서비스 분야를 붕괴시킬 것이라고 경고

아폴로글로벌매니지먼트(Apollo Global Management)의 공동 사장 스콧 클라인만(Scott Kleinman)은 인공지능이 법률 회사, 회계 법인 및 컨설팅 회사를 붕괴시킬 것이라며, 사모펀드 투자자들에게 전문 서비스 업종에 대한 보유 자산을 재평가하라고 경고했다.

"이 자리에 계신 변호사, 회계사, 컨설턴트분들께 사과드립니다만, 저는 이 분야가 엄청난 압력에 직면할 것이라고 생각합니다,"라고 클라인만은 베를린에서 열린 슈퍼리턴(SuperReturn) 컨퍼런스에서 수요일 밝혔다.

클라인만에 따르면 아폴로는 이미 소프트웨어 익스포저를 축소하고, 자본을 핵심 인프라와 AI 교란에 덜 취약한 비즈니스로 전환하고 있다. 그는 회사가 소프트웨어 섹터에서 비중을 축소(underweight)하고 있다고 덧붙이며, 사모펀드의 소프트웨어 자산에 대한 밸류에이션이 공개 시장에서 본 재평가를 따라가지 못하고 있다고 경고했다.

이 경고는 사모펀드 회사들이 최근 몇 년간 전문 서비스 분야에 수십억 달러를 쏟아부으며 회계 법인을 안정적인 현금 흐름 창출원으로 취급해왔기 때문에 무게감을 갖는다. 2024년 Cinven은 그랜트 손튼(Grant Thornton)의 영국 사업부 지분 과반을 인수했다. 만약 AI가 시간당 청구(billable-hour) 모델을 잠식한다면, 해당 투자들은 손상 차손(writedown)에 직면할 수 있다.

소프트웨어 밸류에이션, 재평가 리스크에 직면

클라인만은 소프트웨어 기업들이 사라지지는 않겠지만, "AI 네이티브" 기업들이 시간이 지남에 따라 전통적인 소프트웨어 비즈니스에 "엄청난 압력"을 가할 것이라고 말했다. 그는 사모펀드 업계가 소프트웨어 기업에 프리미엄 가격을 지불하면서 영구적인 성장과 마진 확대를 가정해왔다고 비판했다.

"사모펀드 업계는 소프트웨어와 사랑에 빠져, 이 기업들을 하늘 높은 가격에 매수했고, 영원히 성장하고 마진이 영원히 확대될 것이라고 가정했습니다. 하지만 우리 모두 알다시피 영원히 오르는 것은 없습니다,"라고 클라인만은 말했다. "문제는 다음 구매자가 이 기업들에 대해 얼마를 지불할 의향이 있는지, 그리고 그 가격이 당신이 지불한 배수(multiple)에 근접할 수 있을지 여부입니다."

공개 시장과 사모 시장 간 소프트웨어 밸류에이션의 괴리는 LP(유한책임투자자)들에게 리스크를 제기한다. 클라인만에 따르면 공개 소프트웨어 지수는 투자자들이 AI 경쟁을 반영하면서 급격히 재평가되었지만, 많은 사모펀드가 보유한 소프트웨어 기업들은 유사한 가치 하향 조정을 겪지 않았다.

아폴로, 인프라로 전환

클라인만은 아폴로가 핵심 인프라와 AI 익스포저가 제한된 비즈니스로 자본을 유도하고 있다고 밝혔다. 회사의 전반적인 크레딧 전략은 더 방어적으로 전환되었으며, 이는 자산군 전반에 걸쳐 AI 교란 리스크의 체계적인 재평가를 반영한다.

이러한 전환은 12조 달러 규모의 사모펀드 업계 전반에서 진행 중인 광범위한 재평가를 반영하며, 기관 LP들이 자동화에 취약한 섹터에 대한 포트폴리오 익스포저를 면밀히 조사하고 있다. 시간당 청구되는 인간 전문성에서 수익을 창출하는 전문 서비스 회사들은, 대규모 언어 모델이 계약 초안 작성, 재무제표 감사 및 전략 분석 생성 능력을 입증함에 따라 특히 면밀한 조사를 받고 있다.

아폴로는 2026년 3월 기준 7,330억 달러의 자산을 운용하며 전 세계 최대 대체 자산 운용사 중 하나이다. 소프트웨어에서 인프라로의 전환은 클라인만이 설명한 AI 교란의 확장되는 원에 따라 주요 자산배분자들이 어떻게 포지셔닝하고 있는지를 보여준다. 이는 소프트웨어에서 오랫동안 경기 침체에 강하다고 여겨져 온 전문 서비스까지 확장되고 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.