AXT, AI 광통신 수요 급등 속 코히런트를 7:1로 압도

AXT의 1억 달러 이상 사상 최대 백로그와 급증하는 인듐인화물 수요는 동사를 AI 광통신 분야에서 더 높은 상승 여력을 가진 종목으로 자리매김하게 한다.

AXT Inc.는 AI 데이터센터 광네트워크에 사용되는 인듐인화물(InP) 웨이퍼에 대한 수요 급증에 힘입어 연초 대비 761% 급등하며, 105% 상승에 그친 코히런트(Coherent)를 크게 앞질렀다.

"1분기 말 기준 사상 최대인 1억 달러를 초과하는 백로그를 기록했으며, 2분기는 역대 최대 인듐인화물 분기가 될 것으로 예상합니다"라고 AXT의 모리스 영 최고경영자(CEO)는 실적 발표 컨퍼런스콜에서 밝혔다.

AXT의 1분기 매출은 전년 동기 대비 39% 증가한 2,690만 달러를 기록했으며, 이는 Tier 1 레이저 제조사 및 트랜시버 업체들로의 InP 웨이퍼 판매에 힘입은 것이다. 매출총이익률은 전년도의 마이너스 수준에서 약 30%로 개선되었으며, 경영진은 현재 분기 내 흑자 전환을 달성할 것으로 예상하고 있다. 코히런트는 분기 매출 18억 달러로 사상 최대를 기록하며 21% 성장했으며, 데이터센터 및 통신 부문이 전체 매출의 75%를 차지했다.

이러한 차이가 중요한 이유는 AXT가 AI 광학 공급망의 더 앞단에 위치해 초고속 트랜시버를 가능하게 하는 기판을 공급하며, 향후 2년간 매년 생산능력을 두 배로 늘릴 계획이기 때문이다. 코히런트는 AXT 매출의 약 67배 규모로, 성장 궤도를 유지하려면 더 넓은 포트폴리오 전반에 걸쳐 실행력을 입증해야 한다.

인듐인화물이 병목 지점으로 부상

AI 인프라 구축은 하이퍼스케일 데이터센터에서 GPU를 연결하는 800G 및 1.6T 광 트랜시버에 필수적인 화합물 반도체인 인듐인화물의 공급 부족 현상을 초래하고 있다. 원료 갈륨과 인듐에 접근할 수 있는 소수의 수직통합 생산업체 중 하나인 AXT는 고객들이 안정적인 공급을 확보하기 위해 경쟁함에 따라 수혜를 볼 것으로 예상된다. 실적 발표 자료에 따르면, 동사는 현재 Tier 1 레이저 제조사 및 트랜시버 업체를 포함한 전 세계 거의 모든 주요 광학 고객을 지원하고 있다.

이와 대조적으로 코히런트는 AI 데이터센터를 위해 레이저, 트랜시버, 광회로 스위치를 직접 생산하는 수직통합형 광통신 대기업이다. 엔비디아(Nvidia)와의 공동 패키징 광학(CPO) 솔루션에 대한 고위험 협업도 포함되어 있다. 그러나 분기 매출 18억 달러 대 AXT의 2,690만 달러라는 훨씬 더 큰 규모는 성장이 여러 제품 카테고리에서 동시에 실행되어야 함을 의미한다.

생산능력 확장이 전략적 레버리지 창출

AXT 경영진은 2026년과 2027년에 각각 InP 웨이퍼 생산능력을 두 배로 늘릴 계획이며, 이와 유사한 유연성이나 통합된 원자재 접근성을 갖춘 경쟁사는 거의 없다고 밝혔다. 동사는 AI 워크로드의 스케일업 및 스케일아웃을 지원하는 점점 더 정교해지는 광학 소자용으로 설계된 6인치 인듐인화물 웨이퍼에 투자하고 있다. 경영진은 CPO가 2027년 말부터 또 다른 주요 성장 변곡점이 될 수 있다고 보고 있다.

코히런트의 6인치 InP 생산 램프업은 이미 마진과 생산능력에 기여하고 있으며, 하이퍼스케일러와의 다년 계약은 이번 10년 말까지 이어진다. 주문은 2028년까지 이어져 강력한 단기적 가시성을 제공한다. 그러나 12.87배의 선행 주가수익비율(PER)로 거래되고 있는 이 회사에 대한 기대치는 이미 업계 평균인 15.83배를 상회하며 높은 수준이다.

밸류에이션 및 투자 논리

AXT는 54.98배의 선행 주가매출비율(PSR)로 거래되며, 이는 업계 평균 9.58배를 크게 웃도는 수준으로, 투자자들이 동사의 초기 사이클 성장 스토리에 프리미엄을 부여하고 있음을 반영한다. 코히런트는 Zacks에서 D의 Value Score를 받은 반면, AXT는 F를 기록하여 두 종목 모두 완벽한 가격으로 평가받고 있음을 시사한다. 그러나 AI 광네트워킹 사이클에 대한 더 큰 상승 노출을 원하는 투자자들에게는 AXT의 가속화되는 백로그와 생산능력 로드맵이 더 매력적인 위험-보상 프로필을 제공한다. AXT는 Zacks Rank #2(매수)를, 코히런트는 Zacks Rank #3(보유)를 보유하고 있다.

본 문서는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.