은행들, AI 차입 7,250억 달러 돌파 속 채무 구조 혁신

투자은행들이 기업 부채 판매 방식을 재편하고 있다. AI 인프라 지출이 글로벌 채권 시장에 사상 최대 물량을 쏟아내면서, 발행사들을 미국 달러를 넘어 리스 담보 구조로 이끌고 있다.

모건스탠리 투자적격채권 글로벌 공동대표 테디 호지슨은 "알파벳과 아마존은 유럽, 캐나다, 아시아 등 다른 글로벌 시장으로 다각화했다"고 말했다. 이 대규모 거래들은 글로벌 채권 시장을 재편했으며, 유로화, 스털링화, 엔화 표시 채권 판매에서 새로운 기록을 세웠다.

LSEG에 따르면 아마존은 지난 3월 8개 트랜치로 구성된 145억 유로(165억 6,000만 달러)를 조달하며 유로 회사채 시장 사상 최대 규모를 기록했다. 알파벳은 엔화, 캐나다 달러, 스위스 프랑, 스털링화 거래에서 기록을 경신했으며, 1997년 이후 기술 기업으로는 최초로 100년 만기 채권을 발행했다. 이 두 하이퍼스케일러만 지난 12개월간 총 600억 달러의 다중통화 채권을 발행했다.

BNP파리바에 따르면 올해 하이퍼스케일러들의 자본지출은 약 7,250억 달러로 추산되며, 이는 2025년 중반 대비 거의 두 배 수준이다. 분석가들은 지출이 영업현금흐름보다 빠르게 증가하고 있어 외부 자금 조달원에 접근할 필요성이 생겼다고 밝혔다. AI 투자가 현재 속도로 계속된다면, 채권 시장은 2년 내에 이 부문에서 연간 1조 달러 이상의 발행을 흡수해야 할 수도 있다.

이러한 변화의 규모는 신용 스펙트럼 전반에서 확인된다. 새롭게 상장한 우주 및 AI 인프라 기업 스페이스X는 사상 최대 IPO 이후 2주도 채 되지 않아 250억 달러 규모의 채권 시장에 진출했다. 이 거래는 5년, 7년, 10년, 20년, 30년 만기의 5개 트랜치에 걸쳐 약 900억 달러의 주문을 끌어모았다. 벤치마크 10년물 채권은 미국 국채 대비 불과 1.4%포인트 높은 금리로 발행되었는데, 이는 일반적으로 장기적이고 예측 가능한 현금흐름 이력을 가진 싱글A 또는 강력한 트리플B 등급 발행사에 적용되는 스프레드다.

델 테크놀로지스도 이 물결에 합류해 2031년에서 2037년 사이 만기가 도래하는 약 30억 달러의 선순위 무보증사채를 발행하고 60억 달러 규모의 새로운 리볼빙 크레딧 시설을 확보했다. 이 회사는 Vera Rubin 기반 PowerEdge 서버를 출시하고 CoreWeave와 같은 파트너에게 랙스케일 AI 시스템을 배송하며 AI 인프라에서의 역할을 확장하고 있다.

데이터센터 임대 담보 거래 주목

전통적인 채권을 넘어, 은행들은 미리 확보된 데이터센터 임대 계약을 기반으로 한 거래를 구조화하여 미래 현금흐름에 대한 가시성을 높이고 있다. 가장 최근 사례로는 이달 초 Cipher Digital이 소유한 Stingray Compute가 발행한 8억 1,000만 달러 규모의 채권이다. 모건스탠리 북미 레버리지 금융 자본시장 책임자 코디 건슈는 이 발행이 9배 초과 청약되었다고 밝혔다. 해당 대출은 아마존에 대한 데이터센터 임대 계약을 담보로 했다.

건슈는 건설 대출에서 영감을 받은 구조의 첫 번째 이러한 거래가 작년에 시작되었으며, 이후 약 15건의 거래가 하이일드 투자자들에게 판매되었다고 말했다. 이 접근법은 AI 스타트업과 데이터센터 운영업체가 공사 완료 전에 부채를 조달할 수 있도록 하며, 사전에 확보된 테넌트 약정을 담보로 활용한다.

AI 관련 채권 발행의 급증은 은행 수익과 신용 시장에 중요한 영향을 미친다. 채권 판매 물결에 따른 인수 수수료는 모건스탠리와 같이 여러 주요 거래를 주도한 기업들의 투자은행 수익을 끌어올리고 있다. 동시에 단일 테마에 묶인 기업 레버리지의 급속한 성장은 집중 리스크에 대한 의문을 제기한다. AI 지출이 둔화되거나 주요 하이퍼스케일러가 후퇴할 경우, 채권 시장은 갑작스러운 리스크 재평가에 직면할 수 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.