壁轫科技, AI GPU 수요에 힘입어 DBS로부터公允價 80.74 홍콩달러 평가

DBS는 벽런 테크놀로지(Biren Technology)에 대해 공정가치 HK$80.74를 제시하며 커버리지를 개시했다. 이는 해당 주식의 종가 HK$61.45 대비 31%의 상승 여력을 의미한다.

DBS는 개시 보고서에서 "벽런은 중국의 선도적인 국산 범용 GPU 설계 기업으로, 완전한 AI 훈련 및 추론 솔루션을 제공하며 중국 클라우드 서비스 제공업체들의 자본 지출 구조적 확장의 수혜를 입을 것"이라고 밝혔다.

DBS는 벽런의 매출이 2025 회계연도부터 2028 회계연도까지 연평균 147%의 성장률을 기록할 것으로 전망했다. 이는 업계 평균 성장률인 72%의 두 배를 넘는 수준이다. 매출은 2025 회계연도 10억 3,000만 위안에서 2026 회계연도에는 27억 3,000만 위안으로 164% 증가하고, 2027 회계연도에는 76억 위안, 2028 회계연도에는 166억 5,000만 위안으로 상승할 것으로 예상된다. DBS는 벽런이 2026 회계연도에 8억 5,400만 위안의 순손실을 기록한 후, 2027 회계연도에는 11억 9,000만 위안의 순이익을 내며 흑자 전환하고 2028 회계연도에는 40억 6,000만 위안으로 증가할 것으로 전망했다.

2026년 1월 홍콩 증권거래소에 상장된 벽런은 세쿼이아 차이나(Sequoia China), 텐센트(Tencent), 알리바바(Alibaba) 등 투자자들로부터 약 9억 달러를 조달한, 중국 국내 GPU 개발사 중 가장 많은 자본을 조달한 기업이다. 이 회사의 BR100 및 BR200 시리즈 GPU는 AI 훈련 및 추론 워크로드를 대상으로 하며, 곧 출시될 BR300 시리즈는 2026년 하반기부터 본격적인 양산이 예상된다. 수요 배경은 구조적이다. 에이전틱 AI 도입과 정부의 데이터 현지화 의무화가 기업 워크로드를 국산 반도체로 전환시키면서, AI 추론 컴퓨팅 수요의 척도인 중국의 토큰 소비량은 2030년까지 연평균 1,155% 성장할 것으로 전망된다.

DBS의 커버리지 개시는 상장 이후 분석가들의 관심이 제한적이었던 이 종목에 대한 벤치마크를 제공한다. 벽런의 흑자 전환 경로는 2026년 하반기 BR300의 생산 램프업에 달려 있으며, 지연될 경우 DBS의 2027년 전망을 넘어서 손익분기점이 밀릴 수 있다. 투자자들은 회사가 BR100에서 BR300 아키텍처로 전환함에 따라 출하량과 마진 데이터를 주목할 필요가 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.