비트코인 채굴자 스트레스, 사상 최저치…2015년 50% 폭락 전 패턴과 유사

비트코인의 채굴자 사이클 스트레스 복합지수(Miner Cycle Stress Composite)가 2015년 이후 최저 수준으로 떨어지며, 7월 6일 기준 '저평가(Undervalued)' 구간에 깊이 진입했다.

"이 지표는 2015년 시장 붕괴 당시 관찰된 패턴과 유사한 흐름을 보이고 있으며, 당시에는 50%의 가격 하락이 선행됐다"고 크립토퀀트(CryptoQuant) 애널리스트들은 분석했다.

채굴자의 수익성, 해시레이트 추세, 보유량 수준을 추적하는 이 복합지수는 역사적으로 약세 사이클의 바닥을 표시했던 수준으로 하락했다. 채굴자들은 6월 초 입금 물결 이후 더 많은 비트코인을 바이낸스(Binance)로 이동시켰지만, 온체인 데이터는 여전히 완전한 항복(캐피퓰레이션) 행동을 보이지 않고 있음을 시사한다. 거래소로의 코인 이동은 일반적으로 매도 의사를 의미하지만, 현재 거래량은 2022년 약세장 당시 채굴자 항복 사건에서 관찰된 임계치를 밑돌고 있다.

역사적 패턴이 반복된다면, 현재의 스트레스는 비트코인의 장기 회복 구간을 알리는 신호가 될 수 있다. 그러나 지속적인 회복이 자리 잡기 전까지 수익성을 잃은 채굴자들이 시장을 이탈하면서 발생하는 단기 매도 압력은 지속될 수 있으며, 2015년의 선례는 실질적인 바닥이 형성되기 전 추가 하락 가능성을 시사한다.

채굴자 사이클 스트레스 복합지수는 해시레이트 추세, 채굴자 해시당 수익, 재고-유통 비율 등 여러 온체인 지표를 결합해 비트코인 채굴자의 재정적 건전성을 측정한다. 이 지표가 '저평가' 구간에 진입하면, 채굴자의 수익성이 가장 효율적인 운영자만이 생존 가능한 수준으로 악화됐음을 의미하며, 이는 일반적으로 한계 참가자들을 도태시키고 시간이 지남에 따라 네트워크의 매도 압력을 줄인다.

2015년과의 비교는 비트코인의 역사적 사이클 행동 측면에서 상당한 의미를 갖는다. 당시 이 복합지수는 유사한 수준까지 하락한 후, 비트코인은 2017년 약 2만 달러의 당시 사상 최고가까지 이어지는 다년간의 강세장에 돌입했다. 현재 수치는 시장이 유사한 축적 단계에 있을 가능성을 시사하지만, 거시 환경은 10년 전과 상당히 다르며, 현물 비트코인 ETF와 같은 기관 상품이 현재 추가 수요 채널을 제공하고 있다.

스트레스 수준이 높아졌음에도 불구하고, 채굴자들은 아직 완전한 항복 단계에 도달하지 않았다. 이 단계는 일반적으로 운영자들이 수익성을 잃은 채굴기를 가동 중단하면서 네트워크 해시레이트의 지속적인 하락과 급격한 매도가 특징이다. 바이낸스로의 코인 이동은 일부 채굴자들이 익스포저를 줄일 준비를 하고 있음을 시사하지만, 거래량은 이전 항복 사건에서 관찰된 수준을 밑돌고 있다. 이러한 공포 매도의 부재는 시장이 여전히 현재의 스트레스 단계를 소화 중임을 나타낼 수 있다.

데이터에 반영된 극단적인 비관론은 역사적으로 장기 비트코인 보유자들에게 역발상 신호 역할을 해왔다. 채굴자 스트레스가 최악에 달할 때는 약한 운영자들이 도태되고 네트워크의 해시레이트가 새로운 균형점 주변에서 안정화되면서 가장 매력적인 진입 시점과 일치하는 경우가 많았다. 사이클을 관찰하는 투자자들에게 핵심 질문은 현재 수치가 최종 하락 마감을 의미하는지, 아니면 추가 하락 전 일시적 중단을 의미하는지다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언에 해당하지 않는다.