BSP, 기준금리 4.75%로 인상…지속되는 인플레이션 대응

필리핀 중앙은행, 이란 전쟁發 인플레이션 충격이 팬데믹 이후 최약 경제성장률을 압도하며 두 번째 연속 회의에서 금리 인상 단행.

방코 센트랄 응 필리피나스(Bangko Sentral ng Pilipinas, BSP)는 목요일 기준 오버나이트 역환매조건부채권 금리를 25bp 인상한 4.75%로 결정했다. 이는 4월에 이은 연속 인상으로, 중동 분쟁으로 인한 다년래 최고 수준의 인플레이션이 계속해서 소비자 물가를 압박한 결과다. 중앙은행은 또한 기준 대출 금리를 5.00%에서 5.25%로 인상했다.

옥스퍼드 이코노믹스(Oxford Economics)의 루이스 루 아시아 경제 헤드는 "미-이란 협정이 여전히 불안정한 만큼, BSP는 올해 추가로 총 75bp의 금리 인상을 단행해야 한다"며 "인지된 무대응에 따른 신뢰도 손실 비용은 시간이 지남에 따라 비선형적으로 누적된다"고 분석했다.

이번 결정은 블룸버그가 조사한 경제학자 30명 중 23명이 예상한 수치로, 나머지 7명은 50bp의 더 큰 폭 인상을 전망했다. 5월 인플레이션율은 6.8%를 기록해 4월의 7.2%에서 소폭 둔화됐으나, 여전히 3개월 연속 중앙은행의 목표 범위(2%~4%)를 상회했다. 근원 인플레이션은 4.1%로 가속화되며 2년여 만에 처음으로 목표치를 초과했다. 이달 초 달러 대비 61.75페소로 사상 최저치를 기록했던 페소화는, 미국과 이란이 수요일 잠정 평화 협정에 서명한 후 일부 낙폭을 회복했다. 현지 증시는 수요일 투자자들이 금리 결정을 앞두고 차익 실현에 나서면서 2.1% 하락한 6,114.81에 마감했다.

BSP는 이미 취약한 경제를 완전히 침체시키지 않으면서 인플레이션을 진정시켜야 하는 미묘한 줄타기를 해야 한다. 1분기 국내총생산(GDP)은 전년 대비 2.8% 성장에 그쳐 팬데믹 시기를 제외하면 2009년 이후 최저치를 기록했다. 국가 생산의 약 80%를 차지하는 가계 지출은 2010년 이후 최저 수준으로 둔화됐다. 수요일 체결된 미-이란 평화 협정으로 브렌트유 가격은 한 달 전보다 약 25% 하락해 배럴당 83달러 아래로 떨어지면서 일부 안도감을 주고 있다. 노무라는 유가가 10% 하락할 때마다 필리핀 인플레이션이 약 0.5%포인트 낮아질 수 있으며, 이는 역내에서 가장 큰 디스인플레이션 효과라고 추정한다.

금리 경로, 유가 및 식량 가격에 달려

옥스퍼드 이코노믹스는 BSP가 평화 협정으로 에너지 비용이 완화됐음에도 불구하고 연말까지 추가로 50bp의 긴축을 단행해 기준금리를 5.25%까지 인상해야 할 것으로 전망했다. BSP가 이 정도 규모의 긴축 사이클에 돌입한 것은 2022-2023년 이후 처음으로, 당시에는 팬데믹 이후 인플레이션에 대응해 누적 450bp의 금리 인상을 단행했다. 중앙은행의 다음 통화정책 심의는 8월 27일로 예정되어 있다.

"일단 인플레이션 기대심리가 고정되지 않으면, 신뢰 회복에는 훨씬 더 공격적인 정책 대응이 필요한 경우가 많습니다"라고 글로벌소스 파트너스(GlobalSource Partners)의 수석 고문이자 BSP 전 부총재인 디와 기니군도는 말했다. "이는 오늘날 BSP의 신뢰성을 유지하는 데 높은 우선순위를 둔다는 것을 의미합니다."

BSP의 과제는 약한 통화정책 전달 메커니즘으로 인해 더욱 복잡해졌다. 엘리 레몰로나 BSP 총재에 따르면 금리 조정이 금융 시스템에 완전히 반영되는 데는 보통 1년 반에서 2년이 걸린다. 옥스퍼드 이코노믹스의 루는 "각각의 인상이 기대치를 바꿀 수 있을 만큼 충분히 크지 않다면 신뢰도를 높이는 데 한계가 있기 때문에" 필리핀을 포함해 전달 메커니즘이 약한 경제일수록 더 큰 헤드라인 움직임이 필요할 수 있다고 말했다.

전날 미국 연방준비제도(Fed)는 금리를 동결했으며, 위원들은 다음 행보가 인상이 될 수 있다고 밝혔다. 일본은행(BOJ)은 이번 주 초 금리를 31년 만에 최고 수준으로 인상했으며, 호주중앙은행(RBA)은 3회 연속 인상 후 동결했다. 이러한 글로벌 동시다발적 긴축은 전 세계 중앙은행들이 직면한 지속적인 인플레이션 문제를 보여준다.

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