Key Takeaways
캐터필러(Caterpillar Inc., CAT)는 관세로 인한 상당한 타격에 대비하고 있으며, 2026년까지 22억~24억 달러의 비용 증가를 예상하고 있습니다. 이러한 상황은 이미 이 산업 거인의 수익성을 압박하고 영업이익률을 위축시키고 있습니다.
Edgen의 무역 정책 분석가인 엘레나 피셔(Elena Fischer)는 "이것은 단지 캐터필러만의 문제가 아닙니다. 끈질긴 인플레이션과 무역 마찰에 고심하고 있는 산업 부문 전체의 지표입니다. 핵심 질문은 그들의 가격 결정력이 이러한 구조적 비용을 상쇄할 수 있느냐는 것입니다"라고 말했습니다.
이러한 압박은 1분기에 확연히 드러났습니다. 캐터필러의 매출원가는 전년 대비 26% 급증했으며, 여기에는 6억 달러의 관세 영향이 포함되었습니다. 이로 인해 회사의 조정 영업이익률은 지난해 같은 기간 18.3%에서 18%로 하락했습니다. 2025년 한 해 동안 회사는 18억 달러의 관세 영향을 흡수했으며, 이는 조정 영업이익률을 350bp 하락한 17.2%로 만드는 요인이 되었습니다.
향후 전망과 관련하여, 회사는 역풍이 더욱 거세질 것으로 보고 있으며, 2026년 2분기에만 약 7억 달러의 추가 관세 비용이 발생할 것으로 추산하고 있습니다. 이에 따라 캐터필러는 현재 매출 수준에서 연간 영업이익률 가이던스를 목표 범위인 15~19%의 하단으로 조정했습니다.
관세의 영향은 캐터필러의 모든 주요 사업 부문에서 나타나고 있습니다. 자원 산업(Resource Industries) 부문은 1분기에 가장 큰 타격을 입었으며, 부문 마진이 700bp 급락한 10.0%를 기록했습니다. 이 하락 폭 중 약 500bp가 관세 때문이었습니다.
마진이 160bp 개선되어 21.4%를 기록한 건설 산업(Construction Industries) 부문조차도 예외는 아니었습니다. 회사는 관세가 이 부문 마진에 거의 550bp의 부정적인 영향을 미쳤다고 언급했습니다. 한편, 에너지 및 동력(Power and Energy) 부문의 마진은 170bp 좁혀진 20.6%를 기록했으며, 관세가 270bp의 역풍으로 작용했습니다.
관세 및 기타 제조 원가로 인한 마진 압박은 캐터필러만의 일이 아니며 전 세계 경쟁사들에게도 영향을 미치고 있습니다. 테렉스 코퍼레이션(Terex Corporation, TEX)은 2026년 1분기 조정 매출원가가 44% 급증했으며, 영업이익률은 1년 전 9.0%에서 8.7%로 하락했다고 보고했습니다.
마찬가지로 일본 경쟁사인 고마쓰(Komatsu Ltd., KMTUY)는 최근 회계연도에 영업이익률이 230bp 하락한 13.7%를 기록한 주요 원인으로 미국의 추가 관세를 꼽았습니다. 이 회사는 2026 회계연도에 영업이익이 10.5% 더 감소할 것으로 예측하고 있으며, 관세로 인해 378억 엔(2.4억 달러)의 추가 비용 영향이 있을 것으로 예상하고 있습니다.
상당한 비용 과제에도 불구하고 캐터필러의 주가는 지난 1년 동안 163.1% 급등하여 업계 성장률 135.3%와 S&P 500 지수의 30.8% 상승을 훨씬 앞질렀습니다. 그러나 12개월 선행 주가수익비율(P/E)이 35.11배로 업계 평균 및 테렉스(12.25배), 고마쓰(18.12배) 등 경쟁사들에 비해 프리미엄이 붙어 있어, 상승하는 비용 환경을 효과적으로 헤쳐나가야 하는 경영진의 어깨가 무거워진 상황입니다.
이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
