Cerebras 주가, 개장 고가 대비 42% 하락… AI 칩 열풍 식어

Cerebras Systems 주식이 상장 첫날 개장가 $350 대비 42% 이상 하락했다. AI 칩 제조사의 950억 달러 기업가치가 고객 집중도와 누적 손실에 대한 의문에 직면했다.

Cerebras Systems 주식이 상장 첫날 개장가 $350 대비 42% 하락했다. AI 칩 제조사의 상장 후 랠리가 좁은 고객 기반과 수익성 경로에 대한 우려로 전환된 결과다.

"TradeXYZ의 상장 전 영구 선물 시장은 놀라울 정도로 정확한 가격 발견을 제공했으며, 나스닥 개장 시세 대비 2.8% 이내에서 거래됐다"고 Blockworks 뉴스레터 0xResearch가 Cerebras 상장 리뷰에서 밝혔다.

캘리포니아주 서니베일에 본사를 둔 이 회사는 30주를 $185에 매도해 56억 달러를 조달했으며, IPO 청약률은 20배를 넘겼다. 주식은 5월 14일 $350에 개장해 첫날 $311.07에 마감, Cerebras의 시가총액은 약 950억 달러를 기록했다. 6월 5일까지 주가는 $201로 떨어져 개장가 대비 42% 이상, 첫날 종가 대비 36% 하락했다.

Cerebras는 소형 GPU 칩 클러스터 대신 거대한 단일 칩을 구축하는 차별화된 AI 컴퓨팅 접근 방식을 취한다. 회사는 자사 시스템이 많은 워크로드에서 선도적인 GPU 기반 솔루션보다 최대 15배 빠르다고 주장한다. 이러한 접근 방식은 OpenAI와 200억 달러 규모의 다년 계약, 아마존 웹 서비스 및 메타 플랫폼과의 파트너십을 따냈다. 매출은 2022년 2,400만 달러에서 2025년 5억 1,000만 달러로 급증했지만, 회사는 여전히 수익을 내지 못하고 있으며 제한된 고객 기반에 매출의 큰 부분을 의존하고 있다.

다른 아키텍처, 익숙한 가치 평가 논쟁

Cerebras의 웨이퍼 스케일 엔진 — 단일 실리콘 웨이퍼를 하나의 거대 프로세서로 각인 — 은 AI 훈련 시장을 지배하는 엔비디아의 GPU 클러스터와 직접 경쟁한다. 엔비디아의 H100이 수천 개의 상호 연결된 칩을 사용해 990 TFLOPS의 FP16 성능을 제공하는 반면, Cerebras는 자사 접근 방식이 개별 프로세서 간 통신 오버헤드를 제거한다고 주장한다. 회사는 최신 칩에 대한 독립적인 벤치마크 결과를 공개하지 않아 엔비디아의 차세대 Blackwell 아키텍처와의 직접 비교는 검증이 어렵다.

IPO 가격 책정 과정은 치열한 수요를 반영했다. Cerebras는 5월 4일 처음 $115~$125 범위를 설정했다가 $150~$160으로 인상했으며, 최종적으로 수정된 범위를 상회하는 $185에 가격을 확정했다. 첫날 $350으로의 급등은 회사를 일시적으로 1,000억 달러 이상으로 평가했으나 매도세가 시작됐다.

상장 전 시장, 가격을 정확히 맞췄다

0xResearch에 따르면 5월 1일 출시된 Cerebras의 TradeXYZ 무기한 선물 계약은 상장 직전 1시간 동안 나스닥 개장 시세 대비 가중평균가격이 1.2% 차이에 불과했다. 상장 전 시장은 중간 스프레드 61.4bp로 2억 달러 이상의 명목 거래량을 처리했으며, 이는 공개 주식 기준 가격이 없는 계약치고는 기능적인 유동성 수준이다. 인수 은행들은 IPO 과정에서 Hyperliquid 기반 시장을 모니터링했다고 Pantera Capital이 블로그 게시물에서 밝혔다.

캐시 우드의 ARK 인베스트먼트 매니지먼트는 거래 첫날 두 개의 ETF를 통해 105,616주(종가 기준 약 3,280만 달러)를 매수한 반면, TSMC와 AMD 지분은 축소했다.

매도세가 매수 기회인지 함정인지 저울질하는 투자자들에게 핵심 질문은 Cerebras가 OpenAI 외에 고객 기반을 다각화하고 수익성을 달성할 수 있는지 여부다. 3년 만에 2,400만 달러에서 5억 1,000만 달러로 성장한 매출은 제품-시장 적합성을 입증했지만, 단일 200억 달러 계약에 대한 의존도는 집중 리스크를 만든다. 약 35배의 선행 주당순이익으로 거래되는 엔비디아 주식은 Cerebras의 상장에 실질적인 영향을 받지 않았으며, 이는 시장이 도전자가 현업의 지배력을 위협하기까지 수년이 걸릴 것으로 본다는 것을 시사한다.

본 글은 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.