중국 5월 PPI 0.5% 상승…AI 수요가 금속 가격 견인

중국 국가통계국은 수요일 중국의 생산자물가지수(PPI)가 5월 전월 대비 0.5% 상승했다고 발표했다. 이는 4월의 1.7% 급등보다 속도는 둔화됐지만 5개월 연속 상승세를 이어간 것이다. 인공지능(AI) 투자와 산업 설비 업그레이드가 중국의 산업 가격 역학을 재편하면서 비철금속 및 컴퓨터 관련 산업이 상승을 주도했다.

중국국제금융공사(CICC)의 수석 이코노미스트 장밍은 "PPI 데이터는 AI와 컴퓨팅 파워 수요가 광범위한 인플레이션 충격이 아닌 특정 업스트림 부문에서 지속적인 가격 압력을 창출하고 있음을 보여준다"며 "이는 기술 투자 사이클 및 전기화와 연계된 분야에 집중돼 있다"고 말했다.

비철금속 제련 가격은 전월 대비 1.1% 상승했으며, 주석 제련은 4.8% 급등, 구리 제련은 3.1% 상승했다. 이는 데이터센터 건설 및 재생에너지 인프라와 직접적으로 연계된 움직임이다. 컴퓨터 및 통신 장비 제조 가격은 0.6% 상승했으며, 집적회로 패키징 테스트가 2.9% 급등하고 외부 저장 장치가 1.9% 상승하면서 견인됐다. 전기 기계 가격은 0.5% 올랐으며, 광섬유 제조는 8%, 전선 및 케이블 제조는 1.2% 상승했다. 제조업의 설비 갱신에 힘입은 철강 금속 제련은 1.2% 상승했다.

이 데이터는 중국의 기술 주도 산업 확장과 취약한 소비자 수요 간의 확대되는 괴리를 부각시킨다. 기업 이익은 14월에 전년 동기 대비 18.2% 증가하며 13월 기간의 15.5%에서 가속화됐다. 전자 산업은 107.7%의 이익 급증을 기록해 전체 산업 이익 증가의 43.8%를 기여했으며, 원자재 제조 이익은 유가와 구리 가격 상승으로 88.1% 급등했다. 그러나 소비재 PMI는 5월 50.7%에서 49.7%로 하락해 부진한 내수를 가리켰다. 원자재 구매 가격 지수는 60.5%로 출고 가격 지수(51.9%)를 크게 웃돌아, 제조업체들이 비용 증가를 소비자에게 전가하지 않고 흡수하고 있음을 시사하며 중류 및 하류 생산업체의 마진을 압박하고 있다.

PPI 추세는 중국인민은행(PBoC)의 통화정책 결정에 영향을 미칠 것이다. 1년물 중기대출창구(MLF) 금리는 2025년 9월 25bp 인하 이후 2.5%를 유지하고 있으며, 지속적인 업스트림 가격 압력은 추가 완화의 여지를 제한하고 있다. PBoC의 다음 금리 결정은 6월 15일로 예정돼 있으며, 시장은 공장 출하 가격의 혼조 신호와 취약한 소비자 수요를 고려해 동결 가능성을 높게 반영하고 있다. 중국 중앙은행은 공개시장조작을 통해 완화적 유동성을 유지해 왔으며, 5월 역환매조건부채권을 통해 18조 7000억 위안을 주입했지만 모든 수단을 통틀어 순 3902억 위안을 흡수했다.

제조업 PMI는 5월 50.3%에서 50.0%로 하락하며 확장-수축 경계선에서 맴돌았다. 첨단기술 제조업은 52.9%, 설비 제조업은 52.1%를 유지한 반면, 고에너지 소비 산업은 47.1%, 소비재는 49.7%로 하락해 구조적 괴리를 반영했다. 건설업 PMI는 48.0%에서 48.8%로 소폭 상승했지만 2개월 연속 위축 국면을 벗어나지 못해 부동산 부문의 부진이 정책 지원에도 불구하고 지속되고 있음을 시사했다. 서비스업은 상대적 강세를 보였으며, 사업 활동 지수는 49.4%에서 50.3%로 상승해 황금연휴 관련 소비에 힘입었다.

글로벌 투자자들에게 이 데이터는 중국의 재팽창 스토리가 광범위한 것이 아닌 AI 연계 분야에 집중돼 있음을 시사한다. 구리 가격은 중국 제련소 수요 덕분에 지지를 받았으며, 역외 위안화는 달러당 6.77위안 부근에서 거래되며 시장이 고착화된 업스트림 가격과 소비 부진의 영향을 저울질하고 있다. 생산자 물가와 소비자 물가 간의 괴리는 2026년 하반기의 핵심 테마가 될 것이며, 이는 중국 주식 전반의 기업 실적 및 섹터 배분에 시사점을 줄 것이다. 광업 부문 이익은 1~4월에 전년 동기 대비 26% 증가한 반면, 하류 소비재 제조업은 계속 압박을 받고 있다.

이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성됐으며 투자 조언을 구성하지 않는다.